>> 廣證恒生-科力遠(600478)深度報告-乘混動之風,迎詩和遠方-151110
| 上傳日期： |
2015/11/11 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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一方面，2016年開始實施極其嚴格的第四階段油耗標準，倒逼企業(yè)節(jié)能降耗，并通過管理辦法加以保障；另一方面，政策鼓勵混動的發(fā)展，10月底發(fā)布的《中國制造2025重點領域技術路線圖》把混合動力乘用車和混合動力商用車作為節(jié)能汽車領域的發(fā)展重點。
巨頭"給力"，預計2020年豐田在中國混動產(chǎn)品銷量將達到50萬臺。豐田卡羅拉和雷凌混動汽車通過低價入市，將掀起混動市場的"狂潮"，2015年將是豐田在中國混合動力事業(yè)的轉(zhuǎn)折年。后續(xù)豐田通過更多強有力產(chǎn)品的持續(xù)導入，混動產(chǎn)品銷量將持續(xù)擴大。
"中外"逢源，跨國巨頭國內(nèi)巨頭"兩條腿"走路?？屏h分別與豐田和吉利的合資合作為公司業(yè)績提供高彈性：（1）2013年公司攜手豐田成立科力美合資公司，2015-2017年極片供貨計劃分別為3萬臺套、5萬臺套、10萬臺套，2016年科力美正式投產(chǎn)后將直接向豐田中國主機廠提供電池產(chǎn)品。（2）通過與國內(nèi)巨頭吉利控股建立合資企業(yè)科力遠混合動力系統(tǒng)有限公司，躋身中國混合動力的"領軍者"，合資公司將引入更多車企入股，多個公司項目成果將陸續(xù)推向市場。
盈利預測與估值：混合動力汽車迎來最好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，科力遠（600478）是混合動力的稀缺標的，公司業(yè)績長期向好。預計公司15-17年EPS分別為0.10、0.30、0.55元，給予"強烈推薦"評級。
催化劑：《汽車燃料消耗量管理辦法》正式出臺；公司獲得大額訂單;豐田、吉利等合作廠家混動車型熱銷
風險提示：豐田、吉利等合作廠家混動車型銷量不及預期；公司混動產(chǎn)品銷量不及預期
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