| 上傳日期： |
2015/11/17 |
大?。?/td>
| 387KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過77,824,266股。其中，燃?xì)庥邢抟云涑钟腥細(xì)獍l(fā)展價值23,000萬元的股權(quán)認(rèn)購19,246,861股，惟冉投資出資60,000萬元認(rèn)購50,209,205股，賽富通澤出資10,000萬元認(rèn)購8,368,200股。本次定增的增發(fā)價為11.95元/股，募集資金總額不超過93,000萬元?？鄢l(fā)行費(fèi)用的凈額中，38,570萬元用于收購燃?xì)獍l(fā)展公司的剩余30%股權(quán)，54,073.24萬元投入大連金州新區(qū)生活垃圾焚燒發(fā)電項目，剩余償還部分2016年7月到期的公司債。
燃?xì)獍l(fā)展成為全資子公司，提升盈利能力。根據(jù)2014年12月瀚藍(lán)環(huán)境首次收購燃?xì)獍l(fā)展70%股權(quán)時的業(yè)績承諾，15-16年度，燃?xì)獍l(fā)展的凈利潤分別不低于13,124.73萬元和13,244.62萬元，具有較強(qiáng)的盈利能力，資產(chǎn)質(zhì)量良好。通過收購燃?xì)獍l(fā)展股權(quán)，公司的盈利能力將進(jìn)一步提升。燃?xì)獍l(fā)展成為公司全資子公司后，公司環(huán)保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步完善，而燃?xì)獍l(fā)展良好的盈利能力和現(xiàn)金流，將支持公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，加強(qiáng)公司的可持續(xù)發(fā)展能力。以收購價和公司15年凈利潤測算，本次收購的P/E為9.8倍，收購價格合理。
公司十三五確立“綜合環(huán)境服務(wù)領(lǐng)跑者”定位。公司明確以固廢處理為突破口，實施全國性的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。本次募集資金中，54,073.24萬元用于投資“大連金州新區(qū)生活垃圾焚燒發(fā)電項目”，在瀚藍(lán)環(huán)境完成收購創(chuàng)冠中國股權(quán)后，進(jìn)一步增加垃圾處理能力，以及提高公司在固廢處理業(yè)務(wù)的行業(yè)地位。項目順利實施和投產(chǎn)后，公司的固廢處理業(yè)務(wù)規(guī)模將增加1,000噸/日，預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后將為公司增加約8,000萬元的營業(yè)收入，營業(yè)利潤超過3,000萬元。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司15-17年實現(xiàn)EPS 0.56元、0.67元、0.84元。我們看好公司從區(qū)域型環(huán)保公司向全國綜合環(huán)保服務(wù)商的轉(zhuǎn)型及公司后續(xù)的外延擴(kuò)張能力，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：政策支持不達(dá)預(yù)期；在建項目不能如期投產(chǎn)運(yùn)營；財務(wù)風(fēng)險。
|
|
