>> 財(cái)富證券-科力遠(yuǎn)(600478)攜手豐田布局混動(dòng)汽車(chē),迎來(lái)業(yè)績(jī)新拐點(diǎn)-151116
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2015/11/19 |
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作者： |
鄒建軍 |
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公司主要產(chǎn)品民用、動(dòng)力鎳氫電池，泡沫鎳。公司三季度迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25552 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.57%，公司三季度毛利率為14.58%。歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為3838 萬(wàn)元，此前四個(gè)季度公司凈利潤(rùn)均為負(fù)值，去年同期為-1925 萬(wàn)元。前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61799 萬(wàn)元，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)累計(jì)為272 萬(wàn)元，去年同期為-1382 萬(wàn)元。隨著豐田混合動(dòng)力汽車(chē)進(jìn)一步打入中國(guó)市場(chǎng)，明年公司業(yè)績(jī)有望再度大幅增長(zhǎng)。
2016 年開(kāi)始實(shí)施第四階段油耗標(biāo)準(zhǔn)，利好混合動(dòng)力汽車(chē)發(fā)展。一方面，《中國(guó)制造2025》中提出，節(jié)能與新能源汽車(chē)被納入10 大重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略之中。
另一方面，2016 年國(guó)家開(kāi)始實(shí)施第四階段油耗標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)汽車(chē)百公里燃油提出更高的要求；2015 年10 月《乘用車(chē)燃料消耗量管理辦法（草稿）》規(guī)定企業(yè)平均燃料消耗量不達(dá)標(biāo)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)如下：1、2016-2017 年單位負(fù)積分收取5800 元；2、2018-2019 年單位負(fù)積分收取9200 元；3、2020 年后單位負(fù)積分收費(fèi)12000 元，促使車(chē)企節(jié)能降耗。政策層面的兩方面積極向好，為公司的持續(xù)發(fā)展?fàn)I造了良好的外部環(huán)境。
豐田卡羅拉與雷凌雙擎低價(jià)打入中國(guó)市場(chǎng)。2015 年10 月豐田雷凌與卡羅拉混動(dòng)版上市，雷凌起價(jià)13.98 萬(wàn)元，與燃油版價(jià)格相同?？_拉的兩種車(chē)型價(jià)格也十分接近。豐田混合動(dòng)力汽車(chē)在全球累計(jì)銷(xiāo)量已突破800 萬(wàn)輛，根據(jù)《豐田環(huán)境挑戰(zhàn)2050 年戰(zhàn)略》，到2020 年豐田混動(dòng)車(chē)全球年銷(xiāo)量達(dá)到150 萬(wàn)輛，累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到1500 萬(wàn)輛。豐田稱(chēng)在2050 年后不再生產(chǎn)燃油車(chē)，全部生產(chǎn)混合動(dòng)力汽車(chē)，同時(shí)大力開(kāi)發(fā)以燃料電池為主動(dòng)力源的電電混合動(dòng)力汽車(chē)。公司與豐田的發(fā)展戰(zhàn)略保持一致，看好未來(lái)混合動(dòng)力汽車(chē)發(fā)展空間。
公司未來(lái)業(yè)務(wù)主打三大板塊：科霸、科力美以及CHS。一、科力美，公司占股40%，PEVE 占股40%，主要負(fù)責(zé)豐田國(guó)產(chǎn)化混動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)工廠的動(dòng)力鎳氫電池供應(yīng)；二、科霸，公司占100%股權(quán)，負(fù)責(zé)供應(yīng)PEVE 的鎳氫電池極片，以及國(guó)產(chǎn)混合動(dòng)力汽車(chē)的電池；三、CHS，科力遠(yuǎn)占股51%，吉利汽車(chē)占股比例49%，建成后為國(guó)產(chǎn)混合動(dòng)力汽車(chē)提供動(dòng)力總成系統(tǒng)，未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略向國(guó)際市場(chǎng)拓寬。今年5 月份開(kāi)始，科力遠(yuǎn)與豐田達(dá)成協(xié)議，在2015-2017 年向豐田中國(guó)主機(jī)廠供應(yīng)電池極片分別為3 萬(wàn)，5 萬(wàn)，10 萬(wàn)套。
2016 年科力美正式投產(chǎn)后將會(huì)為豐田國(guó)產(chǎn)混動(dòng)車(chē)提供動(dòng)力電池。CHS 將在2017 年完成一期建設(shè)目標(biāo)達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)混合動(dòng)力總成系統(tǒng)產(chǎn)量達(dá)到10 萬(wàn)臺(tái)開(kāi)始產(chǎn)生盈利，下一步將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，延伸到國(guó)際市場(chǎng)，發(fā)展油電混動(dòng)系統(tǒng)為電電混合動(dòng)力總成系統(tǒng)，未來(lái)發(fā)展空間巨大。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司是全球三大鎳氫動(dòng)力電池生產(chǎn)商之一，積極拓展混合動(dòng)力汽車(chē)上下游產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計(jì)公司2015,2016 年凈利潤(rùn)分別為0.8 億，2.95億元，EPS 分別為0.09,0.32 元。鑒于公司在混合動(dòng)力汽車(chē)領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈稀缺性，以及未來(lái)CHS 在混合動(dòng)力總成系統(tǒng)方面的巨大空間，給予公司2016年75 倍PE，目標(biāo)價(jià)24.00 元，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。豐田國(guó)產(chǎn)混合動(dòng)力汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，公司相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。
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