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    農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)龍頭：專注植保服務(wù)大市場(chǎng)，技術(shù)+渠道占先機(jī)我們認(rèn)為，我國(guó)的無(wú)人機(jī)技術(shù)正處于快速發(fā)展期。植保無(wú)人機(jī)無(wú)需專用起降機(jī)場(chǎng)，旋翼產(chǎn)生的向下氣流有助于增加霧流對(duì)作物的穿透性，防治效果高。另外，電動(dòng)無(wú)人直升機(jī)噴灑技術(shù)采用噴霧噴灑方式可節(jié)約50%的農(nóng)藥，節(jié)約90%的用水量，有效降低資源成本。在巡邏、搜救、農(nóng)業(yè)植保等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，市場(chǎng)空間超千億。
    植保無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)最大市場(chǎng)在于植保服務(wù)，假設(shè)我國(guó)18 億畝農(nóng)田每年需要3 次農(nóng)藥噴灑，無(wú)人機(jī)的滲透率是30%，每畝噴灑價(jià)格是10-20元，植保服務(wù)市場(chǎng)是200 億元-400 億元。公司專注服務(wù)大市場(chǎng)，技術(shù)和渠道資源深厚。三大核心零部件實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，整機(jī)和植保技術(shù)軟硬結(jié)合。同時(shí)，植保服務(wù)與原有農(nóng)業(yè)機(jī)械和農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)的渠道重疊度高。預(yù)計(jì)公司植保服務(wù)收入利潤(rùn)有望大幅超預(yù)期。
    低速電動(dòng)車：技術(shù)立身，渠道護(hù)航，政策支持有望超預(yù)期低速電動(dòng)車是未來(lái)又一個(gè)千億市場(chǎng)，正值市場(chǎng)爆發(fā)期。目前市場(chǎng)魚龍混雜，規(guī)范政策呼之欲出。麗馳從零部件到整車技術(shù)積累深厚，憑借隆鑫資金和渠道支持，將充分受益行業(yè)規(guī)范政策出臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大市占率。同時(shí)積極布局后市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)村包圍城市。預(yù)計(jì)2016 年國(guó)家層面支持政策有望超預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    預(yù)計(jì)公司2015/16/17 年的EPS 為0.90 ， 1.05，1.25 元， 對(duì)應(yīng)PE24/20/17X。公司目前估值未充分反映公司轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的估值，中期長(zhǎng)期看無(wú)人機(jī)和低速電動(dòng)車等新業(yè)務(wù)將對(duì)公司帶來(lái)持續(xù)積極影響，公司作為“無(wú)人機(jī)”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和“低速電動(dòng)車”稀缺標(biāo)的，我們給以“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期