>> 廣證恒生-隆鑫通用(603766)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級堅決,看好未來三年持續(xù)成長-151030
| 上傳日期： |
2015/11/4 |
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強烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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①無人機、電動車與電源三大方向轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略執(zhí)行堅決，業(yè)績承諾均有保障；②公司主業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸調(diào)整，2015 年H1 輕型動力、兩輪摩托車、農(nóng)機裝備業(yè)務(wù)占比調(diào)整至36%、33%、18.40%；③公司增資控股麗馳以來，低速電動車業(yè)務(wù)對公司盈利能力改善明顯，2015 年1-9 月公司實現(xiàn)銷售凈利率13.50%，同比提升3.92%。
“無人機+農(nóng)業(yè)信息化”戰(zhàn)略執(zhí)行堅決，有望形成公司在農(nóng)村市場的利潤增長極。①農(nóng)業(yè)無人機在農(nóng)村市場的贏利模式較為多元，可根據(jù)客戶定制化需求，實時采集、監(jiān)測、分析和管理各項農(nóng)作物數(shù)據(jù)，為政府機構(gòu)、專業(yè)農(nóng)戶、農(nóng)資企業(yè)以及農(nóng)業(yè)金融機構(gòu)等提供專業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)和信息服務(wù)；②2015 年8 月公司參股“興農(nóng)豐華”(主營農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)分析、農(nóng)業(yè)信息化系統(tǒng)構(gòu)建及農(nóng)業(yè)災(zāi)害評估及預(yù)警預(yù)測等服務(wù))，興農(nóng)豐華已與北大荒、大北農(nóng)、北京國土資源局等單位建立項目合作，故農(nóng)業(yè)無人機將與興農(nóng)豐華形成協(xié)同效應(yīng)，共同開拓農(nóng)村信息化市場。
無人機+微型電動車+智能電源，看好未來三年持續(xù)成長。①XV2 植保無人機目前正進行產(chǎn)品200 小時整機耐久測試，為明年植保試運行以及商業(yè)化運行奠定基礎(chǔ),未來三年有望形成千萬畝次的植保服務(wù)面積，對應(yīng)整機+服務(wù)有望達十億營收規(guī)模；②微型電動車目前已形成了A01、B01、E9、金瑞和福瑞5 大平臺的23 款產(chǎn)品系列，2015年1-9 月累計銷售20,598 輛，較2014 全年增長273%，麗馳2015-2017 年凈利潤承諾業(yè)績分別為0.5 億、0.6 億和0.72 億元，保守估計未來三年微型電動車業(yè)務(wù)累計將達30 億元營收規(guī)模；③10 月22日公司發(fā)布公告已完成威能機電的股份發(fā)行及資產(chǎn)購買。柴油發(fā)電機充分受益國內(nèi)IDC、分布式發(fā)電及一帶一路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，景氣度較高，威能機電2015-2017 年凈利潤承諾業(yè)績分別為0.66 億、0.79億、0.95 億元。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.92、1.04、1.19 元，當(dāng)前股價對應(yīng)22、19、17 倍PE，通航低空政策以及農(nóng)業(yè)扶持等相關(guān)文件有望出臺，年內(nèi)催化劑臨近，給予公司16 年25 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至26 元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策出臺不達預(yù)期風(fēng)險，市場開拓不達預(yù)期風(fēng)險。
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