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①公司主業(yè)結構逐漸調整，2014 年輕型動力、兩輪摩托車、農機裝備分別占比31%、37%、18.45%；2015 年H1 三業(yè)務占比調整至36%、33%、18.40%；②2015 年1-9 月，公司輕型動力營收同比增長8.44%，且公司增資控股麗馳以來，低速電動車業(yè)務對公司盈利能力改善明顯，2015 年1-9月公司實現銷售凈利率13.50%，同比提升3.92%。
    輕型動力業(yè)務增長強勁，成為白馬主業(yè)的重要支撐。輕型動力業(yè)績持續(xù)增長，2014 年輕型動力實現營收20.92 億元，同比增長9.96%，其中非道路用輕型動力7.88 億元，同比增長21.45%；2015H1 實現營業(yè)收入11.53 億元，同比增長9.68%，其中非道路用輕型動力同比增長20.82%；2015 年1-9 月同比增長8.44%，其中非道路用輕型動力收入同比增長15.52%。
    千億市場空間下，麗馳新能源電動車用業(yè)績證明成長性。近日新能源汽車政策密集出臺，表明國家力推新能源汽車的堅定決心，新能源汽車市場有望持續(xù)井噴。2015 年7 月，公司增資控股山東麗馳新能源汽車51%股權以來，2015 年1-6 月，麗馳銷量為14,666 輛； 1-8月，麗馳累計銷售17,531 輛，環(huán)比增長19%；1-9 月累計銷售20,598輛，環(huán)比增長17%，較2014 全年增長273%。我們預計公司2015-2017 年銷量將達3 萬臺、3.6 萬臺、4.4 萬臺，各年分部營收均超10 億元規(guī)模，在搶灘新能源汽車大潮下，公司新能源低速電動車業(yè)績持續(xù)爆發(fā)，目前麗馳市場份額位居行業(yè)第五，千億市場下公司成長性較為確定。
    從0 到1，農業(yè)無人機將成公司未來收入增長極。①合資方清華大學飛控與旋翼系統(tǒng)+隆鑫600CC 大排量發(fā)動機的整機核心部件形成無人機完全自主知識產權，隨著農業(yè)無人機在我國20.27 億畝耕地上的滲透率逐漸提升，公司有望在千億市場下不斷攫取市場份額；②子公司珠海隆華XV2 植保無人機年內將完成各項測試與試飛，2016 年將逐步進行百萬畝次農田植保示范推廣，2017 年該業(yè)務或將進入大規(guī)模推廣運用，千人植保隊伍與十億營收規(guī)模可期。
    盈利預測與估值：我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.92、1.04、1.19 元，當前股價對應18、16、14 倍PE，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：行業(yè)政策出臺不達預期風險，業(yè)務市場開拓不順風險。