>> 廣發(fā)證券-方興科技（600552.SH）新材料業(yè)務添新軍，產(chǎn)品升級邁向高端-151221
| 上傳日期： |
2015/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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納米氧化鋯則是高端氧化鋯產(chǎn)品，具有比表面積大、加工精度高、儲氧能力強等性能優(yōu)勢，廣泛應用于高端色料、氧化鋯結(jié)構(gòu)陶瓷、鋯寶石等領域。此次3000 噸產(chǎn)能投產(chǎn)，一方面產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢繼續(xù)增強，另一方面產(chǎn)品升級邁向高端，盈利能力將得到提升。
圍繞雙主業(yè)做大做強戰(zhàn)略思路清晰，決心明顯：公司圍繞雙主業(yè)“新材料+新型顯示器件”，通過收購、再融資、設立子公司做大做強的戰(zhàn)略思路清晰。13 年定增募投建設的氧化鋯產(chǎn)能8000 噸（包括納米氧化鋯3000 噸）、電容觸摸屏產(chǎn)能85 萬片目前均已投產(chǎn)；14 年設立2 家子公司分別投建的鈦酸鋇、觸摸屏柔性鍍膜產(chǎn)線明年有望分別實現(xiàn)投產(chǎn)放量和經(jīng)營改善；15 年再次定增收購下游顯示模組企業(yè)國顯科技75.58%股權(quán)事項已獲證監(jiān)會無條件審核通過；公司打造氧化鋯/納米材料和觸控顯示產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)決心明顯。
員工持股+并購民企，國企改革混改標桿：公司一直以來是國企改革混改標桿，14 年鈦酸鋇、觸摸屏柔性鍍膜兩個項目均采取上市公司控股、高管參股新設立子公司的混合所有制形式；今年定增收購國顯科技75.58%股權(quán)采取換股形式，同樣實現(xiàn)了和民企的利益深度綁定。經(jīng)營管理層面實現(xiàn)從“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變成“管資本”，有助于進一步激發(fā)公司活力，打開改革空間。
投資建議：展望明年，公司并購民營企業(yè)+新產(chǎn)品放量（納米鈦酸鋇、納米氧化鋯、面板減薄等）+經(jīng)營改善將迎來業(yè)績拐點，并將逐步打造成氧化鋯/納米材料和觸控顯示產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)；公司是國企混改標桿，子公司層面讓內(nèi)部員工持股+并購民企從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變，未來仍有新的改革空間；公司以18.11 元/股價格向民企業(yè)發(fā)行換股，有一定的安全邊際。預計2015-2017 年EPS 分別為0.30、0.65、0.92，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上升，新項目投產(chǎn)不及預期，產(chǎn)品價格大幅下滑。
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