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發(fā)行底價(jià)為18.58元/股，合計(jì)發(fā)行不超過170,344,445股，發(fā)行后公司總股本為309,011,111股。 
    楓彩彩色生態(tài)觀光園位于中心城市人口達(dá)到100萬以上，離城市中心2小時(shí)之內(nèi)的地區(qū)，園區(qū)面積5,000-10,000畝，可復(fù)制性強(qiáng)，儲備項(xiàng)目豐富，平臺化運(yùn)營后續(xù)盈利空間廣闊。楓彩生態(tài)將以彩色觀光園為核心，嫁接現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、觀光旅游等多種產(chǎn)品，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，盈利提升空間較為廣闊。公司儲備項(xiàng)目豐富，截至公告日，已簽約和16、17年擬簽約項(xiàng)目合計(jì)15個。 
    收購助力上市公司補(bǔ)齊周邊游資源，并將顯著增厚上市公司業(yè)績，改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，解決項(xiàng)目資金需求。交易后大股東持股比例提升，幫助打開再融資空間。生態(tài)觀光園將為上市公司補(bǔ)齊周邊游資源，豐富景區(qū)業(yè)態(tài)；楓彩承諾15/16/17年扣非凈利潤分別為1.2/1.8/2.4億元；配套資金將使上市公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低，從而降低財(cái)務(wù)成本。交易后，當(dāng)代集團(tuán)及其一致行動人合計(jì)持股比例達(dá)到33.67%。 
    投資建議 
    三特索道"田野牧歌"品牌下在全國范圍內(nèi)打造"索道+精品酒店+民宿+運(yùn)動+商貿(mào)零售"的"三特營地"，有利于挖掘游客消費(fèi)潛力；梵凈山試水景區(qū)信息化建設(shè)；楓彩觀光園受益于周邊游、親子游的崛起，平臺模式靈活、可復(fù)制性強(qiáng)，后續(xù)空間較大。 旅游行業(yè)供給側(cè)改革，景區(qū)要素從過去單一的觀光型目的地向重視文化內(nèi)容、休閑體驗(yàn)、一站式全方位服務(wù)的綜合度假區(qū)轉(zhuǎn)型，同時(shí)移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)反過來推動景區(qū)信息化程度提升，效率提升有利于實(shí)現(xiàn)景區(qū)與周邊旅游資源的線上整合，通過產(chǎn)品的多樣化、個性化，能更好地為景區(qū)引流，并提升景區(qū)的盈利能力。三特索道作為稀缺的民營景區(qū)開發(fā)運(yùn)營公司，有望成為景區(qū)供給側(cè)改革的龍頭。 
    交易前，預(yù)計(jì)15/16/17年基本EPS為0.14/0.20/0.34，對應(yīng)PE211/148/87；交易后，預(yù)計(jì)15/16/17年攤薄EPS為0.08/0.64/0.96，對應(yīng)PE351/47/31。維持增持。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增過會風(fēng)險(xiǎn)，特大自然災(zāi)害及疫情風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目培育低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)