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同時(shí)公司股票自2016 年1 月4 日開市起復(fù)牌。
    ■參與競購或?qū)崿F(xiàn)大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市，拓寬公司業(yè)務(wù)范圍。具體來看，本次參與競購的資產(chǎn)主要為：商社汽貿(mào)主營業(yè)務(wù)為汽車經(jīng)銷及維修養(yǎng)護(hù)等服務(wù)，目前擁有19 家4S 店、15 家二級(jí)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)等；商社電商旗下自建電商平臺(tái)——“世紀(jì)購”2014 年11 月正式上線，以“B2C”模式運(yùn)營，為站內(nèi)經(jīng)營者提供接入交易平臺(tái)服務(wù)，收取使用服務(wù)費(fèi)盈利；商社家維主要從事中央空調(diào)工程安裝及家電售后服務(wù)業(yè)務(wù)；仕益質(zhì)檢是一家綜合性的獨(dú)立第三方檢測機(jī)構(gòu)；中天物業(yè)主要從事房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。以上五家2014 年合計(jì)收入71.79 億，貢獻(xiàn)凈利潤約7236 萬，參考7.03 億的總評估值，2014 年P(guān)E 約9.72 倍。
    ■深化國企改革，推動(dòng)集團(tuán)整體上市，整合優(yōu)勢資源提升競爭力。第一、深化國有企業(yè)改革，推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)整體上市，本次以掛牌轉(zhuǎn)讓+托管的方式實(shí)現(xiàn)商社集團(tuán)整體上市，一方面通過建立市場化經(jīng)營決策機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，培育新的利潤增長點(diǎn)；另一方面注入商社集團(tuán)改革發(fā)展的動(dòng)力和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的活力，進(jìn)而增強(qiáng)核心競爭力、激活企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。第二、整合優(yōu)勢資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，本次交易后公司將實(shí)現(xiàn)百貨超市、電器等業(yè)態(tài)與汽車4S 店、購物中心、地產(chǎn)等業(yè)態(tài)的相互結(jié)合，協(xié)同打造集購物、汽車消費(fèi)、餐飲休閑于一體的線下零售渠道，提供更好的消費(fèi)體驗(yàn)。同時(shí)通過互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的便捷性和海量覆蓋面，有效消化線下庫存；第三、避免同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，本次交易能夠有效解決上市公司與商社集團(tuán)在購物中心運(yùn)營方面的潛在同業(yè)競爭。
    ■投資建議：考慮本次資產(chǎn)注入后對公司的業(yè)績增厚，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司15-17 年的EPS 分別為1.33 元、1.55 元、1.78 元，對應(yīng)PE 分別為24倍、21 倍、18 倍，維持增持-A 評級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：整體消費(fèi)環(huán)境低迷