>> 安信證券-南京新百(600682)深度分析-三胞健康開啟1500億征程,使生有希望,老...-160112
| 上傳日期： |
2016/1/12 |
大小： |
3017KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉章明 |
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集團(tuán)順應(yīng)國家供給側(cè)改革大方向，以創(chuàng)新為動力，以實(shí)業(yè)為基礎(chǔ)，以資本為手段，公司作為集團(tuán)重要商業(yè)+大健康平臺，未來資產(chǎn)運(yùn)作可期，以現(xiàn)代商業(yè)+大健康產(chǎn)業(yè)雙主業(yè)雙輪驅(qū)動，促進(jìn)長期發(fā)展。商業(yè)結(jié)合HOF 實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代買手制百貨轉(zhuǎn)型，大健康產(chǎn)業(yè)方面，以“生的希望（臍帶血庫）”與“老有所養(yǎng)（居家養(yǎng)老）”為切入點(diǎn)覆蓋對健康服務(wù)剛性需求最大的生育與養(yǎng)老兩大環(huán)節(jié)，服務(wù)嬰幼兒與老年人健康服務(wù)市場。
■生的希望：控股全國4 家臍血庫，生命銀行領(lǐng)先者：公司本次擬收購CO 集團(tuán)及齊魯干細(xì)胞，收購?fù)瓿珊髮@得全國7 張臍帶血庫牌照中的4 張，成為全國最大的臍帶血造血干細(xì)胞庫（來源：公司公告）。截至15Q3 合計(jì)存儲臍血干細(xì)胞69.45萬份，占據(jù)全國約70%市場份額，其中自體庫合計(jì)62.92 萬份，公共庫存儲6.34萬份。臍帶血干細(xì)胞作為干細(xì)胞研究與臨床治療的重要上游領(lǐng)域，未來將充分把握科技進(jìn)步所帶來的無限想象空間，伴隨基因檢測與精準(zhǔn)治療成為主流、干細(xì)胞藥物的研發(fā)與推廣，公司或?qū)⒋蛟烊蚋杉?xì)胞第一企業(yè)，全面拓展醫(yī)療健康服務(wù)體系，擁護(hù)長期生命的希望。
■老有所養(yǎng)：安康通+Natali 以色列+Natali 中國，全球領(lǐng)先的居家養(yǎng)老服務(wù)公司：根據(jù)國家9073 戰(zhàn)略，居家養(yǎng)老服務(wù)市場未來將成為老齡化趨勢下養(yǎng)老行業(yè)最廣闊及最僅需的子行業(yè)，公司通過收購安康通與Natali 將打造國內(nèi)唯一具有可行可復(fù)制商業(yè)模式的大型跨區(qū)域居家養(yǎng)老公司。公司致力于滿足包括緊急救助、遠(yuǎn)程醫(yī)療、生活服務(wù)、健康管理等在內(nèi)的全方位養(yǎng)老服務(wù)需求，以安康通搭建生活服務(wù)平臺，以Natali 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱深；以B2G2C 業(yè)務(wù)切入快速獲取市場，以B2C 業(yè)務(wù)提升用戶價值。商業(yè)模式清晰，預(yù)期到2017 年底安康通付費(fèi)用戶將超過300 萬人，Natali中國高端居家養(yǎng)老業(yè)務(wù)將快速落地，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍與成長。公司公告，未來將繼續(xù)收購以色列護(hù)理公司，為長期服務(wù)質(zhì)量提供重要保障，為國內(nèi)居家服務(wù)市場提供完善培訓(xùn)。
■買入-A 投資評級假設(shè)16 年定增完成，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.72元、0.75 元、1.36 元。預(yù)計(jì)中長期公司合理總市值為1519 億元，其中商業(yè)國內(nèi)物業(yè)估值254 億元，House of Fraser 估值113 億元，地產(chǎn)業(yè)務(wù)75 億元，臍帶血庫估值767 億元，安康通估值100 億元，Natali（以色列+中國+護(hù)理）估值210 億元。
■風(fēng)險提示：收購進(jìn)展或低于預(yù)期，人民幣貶值或?qū)е率召弮r格上升
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