>> 招商證券-東土科技(300353)工業(yè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)革命者-160113
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
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pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周炎 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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未來(lái)三年內(nèi)生增長(zhǎng)仍將保持30%-50%，外延提供63 億市值安全墊，2017 年將迎來(lái)新產(chǎn)品爆發(fā)。
我們堅(jiān)定認(rèn)為公司是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的最核心標(biāo)的，預(yù)計(jì)公司15-17 年備考EPS 為0.18/0.35/0.51元，給予 “強(qiáng)烈推薦-A”, 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.9-25.5 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 為43X-50X。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正迎風(fēng)口，趨勢(shì)已經(jīng)漸起。在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的浪潮中，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為工業(yè)4.0 的關(guān)鍵支撐，將產(chǎn)生萬(wàn)億級(jí)別的經(jīng)濟(jì)效益，賦予制造業(yè)新的內(nèi)涵。今年以來(lái)，國(guó)家密集出臺(tái)一系列重大政策和推動(dòng)措施，為中國(guó)制造業(yè)借力“互聯(lián)網(wǎng)+”由大變強(qiáng)指明了道路和方向，從行業(yè)大勢(shì)來(lái)看，大力發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)生產(chǎn)方式促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的有效途徑，也是實(shí)現(xiàn)我國(guó)“工業(yè)強(qiáng)國(guó)”、“網(wǎng)路強(qiáng)國(guó)”并重塑國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必由之路，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)2-3 年“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”必將從概念走向落地。因此從行業(yè)角度看，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還處于起勢(shì)早期，正迎風(fēng)而上。
工業(yè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)革命者，布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系。公司在工業(yè)通信和工業(yè)控制兩方面都具備深厚積淀。在工業(yè)互聯(lián)的大背景下，工業(yè)以太網(wǎng)可用于解決工業(yè)互聯(lián)最關(guān)鍵痛點(diǎn)，公司即將推出的新一代工業(yè)服務(wù)器將對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)控制器帶來(lái)顛覆。公司作為工業(yè)通信和工業(yè)控制兩個(gè)領(lǐng)域的跨界領(lǐng)先者，從新進(jìn)入者的角度，緊密圍繞布局新一代工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系，通過(guò)內(nèi)生、外延以及外部合作等不斷完善布局，大格局已經(jīng)顯現(xiàn)，未來(lái)有望成為工業(yè)領(lǐng)域最徹底的互聯(lián)網(wǎng)革命者。
替代傳統(tǒng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品即將實(shí)現(xiàn)突破。公司推出的工業(yè)互聯(lián)整體解決方案有望今年率先在智能電網(wǎng)和智能交通兩塊市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，市場(chǎng)規(guī)模在百億元以上，未來(lái)有望每年給公司貢獻(xiàn)2-3 億元的收入。同時(shí)，公司正在由工業(yè)通信進(jìn)入工業(yè)控制、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域，嵌入式工業(yè)服務(wù)器未來(lái)有望替代國(guó)內(nèi)200 億市場(chǎng)的工控機(jī)市場(chǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。此外，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，公司構(gòu)建的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案，未來(lái)5-10 年將有望進(jìn)一步拓展到工廠自動(dòng)化、機(jī)器人、汽車等更廣闊制造領(lǐng)域，成長(zhǎng)空間巨大。
軍用信息化建設(shè)加速，從工業(yè)互聯(lián)到軍事互聯(lián)。我國(guó)軍隊(duì)信息化水平與美國(guó)等發(fā)達(dá)家存在較大差距，需求迫切且空間巨大。我們預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)版C4ISR 將加速建立，公司致力于將工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深入到信息化戰(zhàn)爭(zhēng)全領(lǐng)域，從作戰(zhàn)指揮系統(tǒng)、戰(zhàn)地互聯(lián)網(wǎng)到戰(zhàn)場(chǎng)裝備，進(jìn)行有機(jī)高效的融合。把工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和理念植入到軍隊(duì)無(wú)人戰(zhàn)爭(zhēng)，高效指揮的平臺(tái)，為我國(guó)軍隊(duì)打贏信息化化戰(zhàn)爭(zhēng)構(gòu)建堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)受益于軍隊(duì)信息化及軍民融合的歷史機(jī)遇，公司軍品業(yè)務(wù)發(fā)展前景持續(xù)看好。
內(nèi)生業(yè)績(jī)迎拐點(diǎn)，外延提供市值安全墊，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)：21.9-25.5 元。公司過(guò)去三年在海外和軍工的持續(xù)布局效果已經(jīng)逐步體現(xiàn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。同時(shí)，公司外延并購(gòu)四家子公司，2017 年將至少增厚0.32 元業(yè)績(jī)，保守對(duì)應(yīng)63 億元市值。而目前公司增發(fā)后的對(duì)應(yīng)市值約為69 億元，加之公司自身在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大格局、強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)、17 年新產(chǎn)品爆發(fā)等因素，我們認(rèn)為目前公司股價(jià)具備較強(qiáng)安全邊際，建議放眼全年進(jìn)行布局。我們堅(jiān)定認(rèn)為公司是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的最核心標(biāo)的，預(yù)計(jì)公司15-17 年備考EPS 為0.18/0.35/0.51 元，給予“強(qiáng)烈推薦-A”，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.9-25.5 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 為43X-50X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品進(jìn)展緩慢，新市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。
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