>> 國信證券-道明光學(xué)(002632)瞄準(zhǔn)母嬰市場,布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)-160119
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2016/1/19 |
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作者： |
蘇淼 |
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評論：
瞄準(zhǔn)母嬰市場，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)擬出資5000 萬投資北京陽光天域，投資后占公司股權(quán)的比例為20%。陽光天域成立于2013 年，是一家專注于婦幼健康應(yīng)用創(chuàng)新的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，憑借陽光婦兒APP 平臺和陽光婦兒診室將線上問診和線下就診相結(jié)合，通過提供線上問診、陽光婦兒診室的就診預(yù)約、線下的陽光婦兒診室的專家診療、患者的專項檢驗、處方藥品的配備等服務(wù)，形成完整的醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)，一方面幫助患者解決距離大型三甲醫(yī)院距離較遠(yuǎn)、掛號難等問題，另一方面與合作醫(yī)院共同化解專業(yè)知名醫(yī)師出診難、醫(yī)院或相關(guān)科室知名度有限等問題。本次增資完成后，陽光天域及其創(chuàng)始股東金亮和鄭松承諾，2016年，陽光天域的營業(yè)收入不低于人民幣5000 萬元且當(dāng)年稅后凈利潤不出現(xiàn)虧損，2017、2018 年的稅后凈利潤不低于2500 萬、5000 萬，完成上述業(yè)績的90%即可認(rèn)定完成。如在經(jīng)營業(yè)績承諾期限內(nèi)任一年度，陽光天域年度凈利潤超過5000 萬元時，道明光學(xué)愿意并購陽光天域其余股東持有股份，并購價格不低于當(dāng)年度完成凈利潤的12 倍PE。
受益于二胎政策的落地，母嬰市場空間非常廣闊。隨著二胎政策的落地，未來5 年將迎來第四次嬰兒潮，預(yù)計新生兒會從每年1600 萬逐步上升到1900 萬左右。截止到2014 年，0-14 歲兒童已經(jīng)接近2.25 億，未來每年新增1900 萬左右的新生兒，根據(jù)《中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒2009》數(shù)據(jù)顯示，0-4 歲兒童的兩周患病率高達(dá)174.2‰，5-14 歲的兒童兩周患病率達(dá)到76.9‰，兒童門診人次占醫(yī)院總門診人次的9%，且門診量呈逐年上升趨勢，因此未來婦幼保健市場將是未來最具有發(fā)展前景的市場之一，預(yù)計母嬰整體市場規(guī)模在2萬億以上。
陽光天域已經(jīng)建立先發(fā)優(yōu)勢，未來將通過異地擴(kuò)張的模式打造全國性的婦幼醫(yī)療服務(wù)平臺。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療可以為人們提供掛號、預(yù)約、信息咨詢、支付等多環(huán)節(jié)的服務(wù)，但是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的核心仍然是“診療”，也就是治療和醫(yī)生，如果無法打通線下服務(wù)，始終不能觸及“診療”這個核心。陽光天域通過線上導(dǎo)流，結(jié)合自身的醫(yī)師資源，進(jìn)行線下延伸拓展，將是未來發(fā)展的核心戰(zhàn)略。截止2015 年末，陽光婦兒擁有超過1000 萬的APP 用戶、超過35 萬的日均活躍用戶、超過1.3 萬的日均問答量。在北京已經(jīng)與35 家公立醫(yī)院或區(qū)域性公立婦幼保健院形成戰(zhàn)略合作，2015 年末，月均接待患者超過1萬人，同時與全國兒科醫(yī)生聯(lián)盟簽訂獨家戰(zhàn)略合作協(xié)議，該聯(lián)盟具備300 多名主任醫(yī)師和副主任醫(yī)師的專家資源。
公司目前已經(jīng)基本實現(xiàn)了北京地區(qū)的全覆蓋，在不斷完善盈利模式的同時，未來將會不斷將成熟的盈利模式復(fù)制到上海、杭州、深圳、天津、廣州等城市，逐步打造成全國性的婦幼醫(yī)療服務(wù)平臺。
圍繞新能源、新技術(shù)、新模式，持續(xù)布局新興行業(yè)
堅持“反光材料為基礎(chǔ)、新興行業(yè)為引領(lǐng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，2015 年開始傳統(tǒng)玻璃微珠膜新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，2016 年微棱鏡反光膜將迎來收獲期，2016 年公司經(jīng)營業(yè)績將大幅提升。在穩(wěn)定主業(yè)的情況下，公司不斷涉足新興行業(yè)，通過收購安徽易威斯，布局新能源汽車充電樁領(lǐng)域，發(fā)揮鋁塑膜和充電樁的協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)化公司在新能源汽車領(lǐng)域的行業(yè)滲透力。
參股南京邁得特，切入虛擬現(xiàn)實（VR）和增強(qiáng)現(xiàn)實（AR）頭盔、安防監(jiān)控設(shè)備等高端領(lǐng)域，參股北京陽光天域，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)萬億母嬰市場。不考慮收購北京陽光天域的影響，維持原有的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計15-17 年公司的EPS 分別為0.16/0.34/0.48 元，復(fù)合增速大約為70%左右，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：參股北京陽光天域的進(jìn)度低于預(yù)期
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