>> 國海證券-道明光學(002632)增資邁得特,滲透超精密加工領域-151130
| 上傳日期： |
2015/11/30 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
譚倩 |
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主要觀點
拓展微納米制造等高端領域，布局激光發(fā)射、VR、AR 等邁得特具有微納復雜結(jié)構(gòu)的高精度光學核心元器件及其相關產(chǎn)品的研發(fā)銷售等，主要產(chǎn)品包括自由曲面光學元件、高次非球面玻璃透鏡、復雜異型透鏡、微透鏡陣列等多個系列，主要用于激光發(fā)射設備、虛擬現(xiàn)實（AR）和增強現(xiàn)實（AR)頭盔、戰(zhàn)斗頭盔、安防監(jiān)控設備、人臉識別設備、生物醫(yī)療設備等多個高端領域終端產(chǎn)品。
邁得特業(yè)績承諾扣稅后2015~2018 年收入不低于300 萬，500 萬元、2000 萬元和4000 萬元，同時16 年凈利潤不虧損，17年凈利潤不低于750 萬元，18 年不低于1600 萬元。公司通過對邁得特的戰(zhàn)略投資，強化了公司在新材料領域和光學元器件及相關產(chǎn)品領域的布局，同時，公司以優(yōu)良的自身成熟的管理、銷售等經(jīng)驗，有望進一步提升邁得特綜合實力。為公司逐步進入軍工、虛擬成像、安防監(jiān)控、人臉識別、生物醫(yī)療等高端領域提供有效的切入點。
微棱鏡反光膜逐步放量，提升業(yè)績。
公司年產(chǎn)3000 萬平方米功能性薄膜生產(chǎn)線已經(jīng)安裝完成調(diào)試，預計四季度能貢獻部分收益；鋰電池包裝膜項目和高性能光學膜項目相關主體設備已如期到貨將盡快安裝調(diào)試，根據(jù)公司公告，如順利鋰電池包裝膜預計明年上半年能實現(xiàn)生產(chǎn)。
完成員工持股617 萬股，大股東以24.30 元/股價格參與定增，彰顯對未來信心。
根據(jù)公司公告， 近期公司完成員工持股計劃， 共購買6,169,331 股，成交均價13.18 元/股，自2015 年11 月20 日起鎖定一年。公司今年6 月實施完非公開發(fā)行，以發(fā)行價24.30 元/股的價格發(fā)行1851.85 萬股，募集資金約4.5 億元，其中董事長、副董事長參與定增的20%，彰顯對未來發(fā)展信心。公司的主營業(yè)務為反光材料及反光制品的研發(fā)，設計及生產(chǎn)，本次非公開發(fā)行投資與鋰電池軟包裝膜、微棱鏡性反光膜以及棱鏡型高性能光學膜生產(chǎn)線建設，有利于公司實現(xiàn)從單一的反光材料生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為綜合性功能性膜材料生產(chǎn)企業(yè)的目標。
盈利預測
暫未考慮公司新投產(chǎn)的鋰電池包裝膜項目和高性能光學膜項目，我們預計公司2015 年~2017 年的EPS 分別為 0.18 元、0.23元和0.26 元，對應PE 分別為130 倍、101 倍和83 倍，給予“增持”評級。雖然短期公司估值偏高，但我們看好鋰電池包裝及光學膜行業(yè)未來發(fā)展前景。
風險提示
新業(yè)務拓展不及預期，傳統(tǒng)產(chǎn)品競爭激烈導致的價格下降。
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