>> 國信證券-道明光學(xué)(002632)收購新能源汽車充電樁資產(chǎn),持續(xù)布局新興行業(yè)-151214
| 上傳日期： |
2015/12/14 |
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買入 |
作者： |
蘇淼 |
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與巴西ONYX公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓并增資框架協(xié)議，公司將出資200 萬美元用于受讓ONYX股權(quán)以及認(rèn)購ONYX新增注冊資本，本次投資完成后，公司將持有ONYX51%的股權(quán)。
評論：
收購安徽易威斯，充分發(fā)揮鋰電池包裝膜和充電樁的協(xié)調(diào)效應(yīng)
擬出資5610 萬投資安徽易威斯新能源，投資后占公司股權(quán)的比例為51%。安徽易威斯是位于安徽合肥的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事新能源汽車相關(guān)充電樁的生產(chǎn)、銷售以及新能源汽車充電站整體方案的設(shè)計和相關(guān)設(shè)備的安裝。公司是《分散式充電樁（群）工程驗收規(guī)范》、《公共區(qū)域電動汽車充電樁刷卡服務(wù)統(tǒng)一規(guī)范》、《電動公交車充電站安裝施工驗收規(guī)范》、《公共區(qū)域充電設(shè)備與電動汽車連接通信規(guī)范》等四項安徽省地方標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位。目前已經(jīng)獲得了江淮汽車、華廈新力（武漢）新能源汽車、南京金龍客車、安徽廣通汽車、安徽新凱龍客車等諸多知名新能源汽車制造商及充電站運營商等客戶的訂單和合作協(xié)議，合計總額大約為1.7 億。
控股安徽易威斯新能源，強化新能源汽車領(lǐng)域的布局。2016 年開始1500 萬平米的鋰電池包裝膜將建成投產(chǎn)，安徽易威斯新能源主要從事新能源汽車充電樁的生產(chǎn)和銷售，鋰電池包裝膜和充電樁的下游客戶都是新能源汽車?？毓砂不找淄箤⒖梢猿浞职l(fā)揮鋰電池包裝膜和充電樁的協(xié)同效應(yīng)，有利于公司從多方面切入新能源汽車領(lǐng)域，強化了公司在新能源汽車領(lǐng)域的行業(yè)滲透力。
政府大力支持新能源汽車充電樁的建設(shè)，國家發(fā)改委等四部委于10 月初發(fā)布了《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020 年）》，計劃到 2020 年，新增集中式充換電站超過 1.2 萬座，分散式充電樁超過 480 萬個，以滿足全國500 萬輛電動汽車充電需求。2014 年底，全國共建成充換電站780 座，交直流充電樁3.1 萬個，為超過12 萬輛電動汽車提供充換電服務(wù)，因此未來電動汽車充電樁的市場空間非常大。
公司地處合肥，合肥在新能源汽車領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先。合肥大力支持新能源汽車發(fā)展，2015 年7月底，全市范圍新能源汽車推廣量近1萬輛，全市機動車保有量120 萬輛，新能源汽車在機動車保有量的占比位居全國第一，在公交車領(lǐng)域推廣新能源汽車近1100 輛，占全市公交車總量的30%，新能源公交車的占比全國第一。截止2015 年12 月，公司主要客戶包括江淮汽車、南京金龍、安徽廣通汽車等客戶，目前已經(jīng)獲取了1.7 億訂單。2016 年公司是江淮汽車新能源汽車隨車附贈的家用充電樁的核心供應(yīng)商，同時也中標(biāo)江淮汽車下屬合肥和瑞出租車三村充電樁建設(shè)項目直流充電樁采購項目。
從經(jīng)營業(yè)績來看，2014 年安徽易威斯實現(xiàn)銷售收入2016.64 萬，凈利潤為-62.3 萬，2015 年前三季度實現(xiàn)銷售收入600.99萬，凈利潤為-172.56 萬，安徽易威斯原主要股東承諾標(biāo)的公司2016、2017、2018 年凈利潤不低于1500、2500 萬、3500 萬，完成承諾業(yè)績的90%以上即認(rèn)可視同完成。
控股巴西ONYX，加快海外布局
公司計劃出資200 萬美元收購ONYX股權(quán)以及認(rèn)購ONYX新增注冊資本，投資完成后，公司將持有ONYX51%的股權(quán)。ONYX 是一家巴西貿(mào)易公司，是公司在南美洲地區(qū)的重要客戶，與公司有長達近十年的業(yè)務(wù)合作，主要從事反光材料產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)，在巴西及周邊國家擁有較強的銷售能力。巴西將于2016 年舉辦里約熱內(nèi)盧奧運會，公司將抓住第三世界新興國家加大基礎(chǔ)設(shè)施投入的機遇，加快反光材料的海外市場布局。
收購新能源汽車充電樁資產(chǎn)，持續(xù)布局新興行業(yè)
堅持“反光材料為基礎(chǔ)、新興行業(yè)為引領(lǐng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，2015 年傳統(tǒng)玻璃微珠膜新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，2016 年微棱鏡反光膜、鋁塑膜等高端功能膜將迎來收獲期。在穩(wěn)定主業(yè)的情況下，公司不斷涉足新興行業(yè)，通過收購安徽易威斯，布局新能源汽車充電樁領(lǐng)域，充分發(fā)揮鋁塑膜和充電樁的協(xié)同效應(yīng)，強化公司在新能源汽車領(lǐng)域的行業(yè)滲透力。參股南京邁得特，切入虛擬現(xiàn)實（VR）和增強現(xiàn)實（AR）頭盔、安防監(jiān)控設(shè)備等高端領(lǐng)域，我們看好公司在新興領(lǐng)域的持續(xù)布局。不考慮收購安徽易斯威，我們預(yù)計15-17 年公司的EPS 分別為0.16/0.34/0.48 元，復(fù)合增速大約為70%左右，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：安徽易斯威收購進度低于預(yù)期
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