>> 華泰證券-洲明科技(300232)打造輕資產運營平臺，向價值鏈高端延伸-160119
| 上傳日期： |
2016/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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此報告為加密報告 |
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公司是小間距LED 顯示領域龍頭，通過多年深耕已確立技術優(yōu)勢，2015 年1-9 月，公司小間距顯示產品實現(xiàn)收入3.39億元，較去年同期增長102.96%，接單金額為4.13 億元，較上年同期增長61.81%。
完成對雷迪奧剩余40%股權的收購，鞏固了在創(chuàng)意屏市場的領先地位。雷迪奧憑借在創(chuàng)意屏市場的技術和成本優(yōu)勢，在海外擁有良好的品牌聲譽和穩(wěn)定的高端客戶群，伴隨社會主義精神文明建設，國內大型音樂會、展覽會市場的興起將有助于公司創(chuàng)意屏在國內市場的拓展。此次收購交易完成后雷迪奧將成為公司的全資子公司。通過對雷迪奧的100%全資控股，有利于進一步鞏固公司在LED 顯示領域的領先綜合實力，優(yōu)化改善公司的業(yè)務組合和盈利能力，切實提升上市公司價值。
立足硬件+運營，積極布局外延并購。公司將子公司雷迪奧光電更改為“深圳市雷迪奧視覺技術有限公司，并設立前海洲明基金管理公司，加強公司外延并購以及孵化項目的預期，顯示出公司向“硬件+運營”方向發(fā)展的計劃?；谠趧?chuàng)意屏幕設計理念上的積累，通過未來進一步的資源匯聚、整合，將信息系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)業(yè)務加入公司經營范圍。
建立戶外LED 屏交易平臺，戰(zhàn)略儲備SSP 運營平臺，向價值鏈高端延伸。作為國內戶外LED 屏龍頭企業(yè)，公司擁有大量的中介商、工程商資源，可有效對接國內媒體主需求。我們認為未來公司將圍繞媒體主實際需求，建立有效的戶外LED 屏定制、銷售、安裝、運維平臺，成為未來公司建立SSP 運營平臺的戰(zhàn)略儲備。
首次覆蓋給與買入評級。考慮到公司來自小間距屏和雷迪奧的業(yè)績增長，我們預測公司2015-17 年0.53 元，1.05 元（不含雷迪奧40%受益），1.51 元，目前股價對應估值為54.9X、27.7X、19.2X，考慮到公司的戰(zhàn)略布局與平臺儲備，以及目前電子行業(yè)估值水平，我們認為公司6 個月合理估值為2016 年40X-50X，對應目標價40.20 元-50.25 元，首次覆蓋給與買入評級！風險提示：小間距LED 顯示替代速率低于預期；創(chuàng)意屏業(yè)務利潤率下降；SSP 平臺建設慢于預期
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