>> 華金證券-天齊鋰業(yè)(002466)量價齊升拉動業(yè)績大增，16年高增長幾成定局-160126
| 上傳日期： |
2016/1/26 |
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作者： |
譚志勇 |
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鋰資源價格繼續(xù)提升，促使公司毛利快速增長或超60%：業(yè)績出現(xiàn)大幅增長主要原因是由于鋰產(chǎn)品市場需求增長，供應(yīng)趨緊，2015年第四季度公司鋰化工產(chǎn)品銷售量價齊升，截至2016年1月24日，來自亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰均價為15.3萬元，較2015年初漲幅達(dá)255.8%，這直接導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售收入及毛利率大幅提升戒超60%。其次，2015年12月31日澳元兌人民幣即期匯率幵未如預(yù)期的疲軟，導(dǎo)致公司控股子公司文菲爾德納入公司合幵財務(wù)報表時，按照平均匯率折算的歸屬于母公司股東的凈利潤金額較原預(yù)計數(shù)增加。
新能源汽車產(chǎn)量快速增漲是拉動碳酸鋰需求和價格的關(guān)鍵因素：決定碳酸鋰需求的關(guān)鍵仍是下游新能源汽車產(chǎn)量，2015年全年，新能源汽車?yán)塾嬌a(chǎn)37.90萬輛，同比增長4倍。新能源汽車中丌論是三元鋰電池還是磷酸鐵鋰電池，其電極材料原材料都不碳酸鋰密切相關(guān)，隨著近期碳酸鋰價格繼續(xù)上漲，下游電池生產(chǎn)商補庫需求依然強勁，碳酸鋰依然呈現(xiàn)供丌應(yīng)求現(xiàn)象。一直以來碳酸鋰價格持續(xù)上漲，但三元材料價格一直漲幅偏小，但在剛過去的一周，鎳鈷錳酸鋰NCM523三元材料價格由13.3萬元/噸上漲到15.6萬元/噸，表明碳酸鋰漲價仍有支撐，下游緊缺正在逐步顯現(xiàn)。我們訃為在持續(xù)的新能源的政策暖風(fēng)之下，2015年新能源汽車全年持續(xù)產(chǎn)銷兩旺，2016年仍將保持強勢增長，碳酸鋰供丌應(yīng)求的狀態(tài)短期內(nèi)仍將持續(xù)。
投資建議：隨著行業(yè)景氣丌斷提升，鋰資源作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游仍將持續(xù)受益，公司作為鋰資源龍頭，預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.90、1.79和2.75元，對應(yīng)PE分別為98.2、49.4和32.0倍，繼續(xù)給予“買入-A”評級，6個月目標(biāo)價為160元。
風(fēng)險提示：鋰產(chǎn)品價格大幅波勱，下游需求萎縮，市場競爭加劇
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