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大幅低于市場預(yù)期，也低于我們-1.83億預(yù)期。 放下包袱，輕裝上陣。2015年公司經(jīng)歷經(jīng)營上的重大轉(zhuǎn)折，傳統(tǒng)塑膠業(yè)務(wù)由于最大客戶三星（業(yè)務(wù)占比曾經(jīng)超過50%）產(chǎn)品線變化，業(yè)務(wù)全面收縮，造成大幅虧損。同時(shí)新業(yè)務(wù)的金屬機(jī)殼由于客戶開拓晚于預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績貢獻(xiàn)較晚體現(xiàn)?；趯徤髟瓌t，公司在2015年大幅計(jì)提了塑膠生產(chǎn)設(shè)備的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金4500萬元，以及天線項(xiàng)目800萬元固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金，塑膠及強(qiáng)化玻璃存貨減值1.45億元，合計(jì)減值達(dá)到1.98億元。同時(shí)，公司在2015年對(duì)原有業(yè)務(wù)的有關(guān)人員和相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整和精簡，也造成了短期內(nèi)的費(fèi)用激增，使得公司在前三季度虧損2.05億的基礎(chǔ)上，四季度單季產(chǎn)生了2.55億虧損。 加速轉(zhuǎn)型智能制造。隨著公司加速收縮傳統(tǒng)塑膠業(yè)務(wù)，公司未來將快速轉(zhuǎn)型智能制造方向，一方面以精密金屬加工業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，提升本部經(jīng)營業(yè)績與效率，另一方面以創(chuàng)世紀(jì)、嘉熠精密、艾普工華構(gòu)建的智能制造體系為發(fā)展重點(diǎn)，著力開發(fā)高端裝備、智能工廠，自動(dòng)化系統(tǒng)集成領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。 高送轉(zhuǎn)引發(fā)市場關(guān)注，公司補(bǔ)充不減持承諾。由于勁勝精密近期公告了10轉(zhuǎn)30分配方案，引發(fā)市場、媒體關(guān)注，尤其關(guān)注大股東勁輝國際提出高送轉(zhuǎn)提案是否有減持計(jì)劃。公司在隨后的補(bǔ)充公告中承諾，公司高管承諾未來6個(gè)月內(nèi)不減持，大股東勁輝國際承諾未來3個(gè)月內(nèi)不減持。 維持買入評(píng)級(jí)。由于公司15年4季度大幅計(jì)提減值，我們調(diào)整公司2015-17年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)凈利潤為-4.60億，4.58億，6.81億元，對(duì)應(yīng)2015-17年攤薄后EPS為-1.29元，1.29元，1.91元?？紤]到電子行業(yè)歷史估值，以及智能制造領(lǐng)域可比公司估值，我們認(rèn)為公司6個(gè)月合理估值為2016年35-40倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為45.15元~51.60元。維持買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)世紀(jì)金屬CNC、玻璃精雕機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期；嘉熠精密智能制造訂單低于預(yù)期；勁勝精密金屬機(jī)殼訂單低于預(yù)期。