| 上傳日期： |
2016/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚鑫 |
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同時，公司發(fā)布2016年一季度業(yè)績預告，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4,128.26萬元-4,878.85萬元，比上年同期增長10%-30%。
事件2：發(fā)行股份及支付現(xiàn)金用于購買資產(chǎn)。公司公告，擬通過發(fā)行股份13,368,089股（對應25,640.00萬元交易對價）和現(xiàn)金支付8,360.00萬元，購買旗捷投資100%股權；擬通過發(fā)行股份3,128,258股（對應6,000.00萬元交易對價）和現(xiàn)金支付4,000.00萬元，購買旗捷科技24%股權；擬通過發(fā)行股份18,651,251股（對應35,773.10萬元交易對價）和現(xiàn)金支付6,312.90萬元，購買超俊科技100%股權；擬通過發(fā)行股份4,171,007股（對應8,000.00萬元交易對價）和現(xiàn)金支付5,000.00萬元，購買佛來斯通100%股權。
事件3：發(fā)行股份募集配套資金投入于重要項目。公司擬向不超過5名特定投資者發(fā)行股份募集99,086.00萬元，投入如下項目：（1）支付購買資產(chǎn)的現(xiàn)金對價,(2)集成電路芯片及制程工藝材料研發(fā)中心項目,(3)集成電路芯片拋光工藝材料的產(chǎn)業(yè)化二期項目,(4）品牌營銷網(wǎng)絡及技術支持中心項目,(5)彩色打印復印通用耗材研發(fā)中心項目,(6)補充流動資金。
收購的三家標的有助于公司16年利潤大幅增長。旗捷科技承諾2016年-2018年扣非后歸屬于母公司的凈利潤不低于5,000萬元、6,000萬元和7,000萬元，超俊科技承諾2016-2019年扣非后歸屬于母公司的凈利潤不低于4,500萬元、5,250萬元、6,200萬元和7,000萬元，佛來斯通承諾2016-2018年扣非后歸屬于母公司的凈利潤不低于500萬元、600萬元和720萬元。三者合計凈利潤不少于1個億。預計公司原有業(yè)務利潤16年增長20%,這樣公司16年凈利潤應該在3個億左右，接近15年凈利潤的兩倍。購買三家公司新增股本3,931.86萬股，募集配套資金發(fā)行的股份未知，若參考此次購買公司的股份發(fā)行價格，新增股本大約在4,000萬左右，則2016年公司總股本大約為52,721.62萬股，說明此次收購公司股本只增加了不到20%，明顯有助于每股收益的增加。
耗材產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，CMP 拋光墊項目二期追加投資確保公司持續(xù)成長。旗捷科技是以集成電路芯片設計為核心的高新企業(yè)，旗捷科技的收購，一方面將公司打印快印耗材的產(chǎn)業(yè)鏈延伸到上游集成電路， 鞏固了公司在耗材全產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢，另一方面能深化公司在集成電路領域的投資，與公司用于集成電路行業(yè)的耗材的研發(fā)與生產(chǎn)形成協(xié)同效應。超俊科技主營的硒鼓和佛來斯通主營的彩粉，與公司原有業(yè)務相同，兩家公司的收購能減少內(nèi)耗、提高效率。同時，公司數(shù)字圖文快印項目的進展也較為順利，能幫助公司建立打印快印耗材的閉環(huán)， 實現(xiàn)多方位領域的突破。公司CMP 拋光墊項目一期初步完成前期建設， 此次募集資金進行了第二期的追加投資，CMP 拋光墊全部一二期產(chǎn)能50 萬片達產(chǎn)后，預計每年新增銷售收入100,000 萬元，每年新增利潤41,177 萬元，稅后約為35,000 萬元，所以公司利潤的長期持續(xù)增長能得以保障。
估值與評級。并購了佛來斯通和超俊科技，讓公司在彩粉和硒鼓兩大主要產(chǎn)品上競爭力不斷增強，并購了旗捷科技，讓公司完善了耗材產(chǎn)業(yè)鏈中的耗材芯片領域，并進入了集成電路行業(yè)中的芯片設計領域。受益于化學粉對物理粉的替代以及彩粉對黑白粉的替代，公司主營的打印快印耗材相關產(chǎn)品增長空間無憂。在集成電路耗材CMP 拋光墊和集成電路芯片設計領域中的投入，又為公司未來的持續(xù)成長打下鋪墊。我們預測公司2016~2018年EPS分別為0.55元、0.74元和1.03元，對應最新收盤價（24.66元）市盈率分別為45X、33X和24X，維持"買入"評級。
風險提示。CMP拋光墊的測試和推廣時間過長；彩粉放量速度較慢；公司業(yè)績增速不及人們期望。
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