>> 浙商證券-三花股份(002050)空調(diào)市場寒冬里的一絲暖意-160226
| 上傳日期： |
2016/2/26 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
受大宗商品價格下降拖累，營收小幅下滑
與去年同期相比，公司營業(yè)總收入下降的主要原因是，2015 年度公司生產(chǎn)所用大宗原材料價格持續(xù)下跌導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格有所下降，以及空調(diào)家電行業(yè)市場整體需求有所下降所致。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2015 年家用空調(diào)產(chǎn)量10,374.35萬臺，較2014 年下降12.22%。公司營業(yè)收入下降幅度優(yōu)于行業(yè)整體平均水平。
微通道業(yè)務(wù)并表，凈利潤小幅提升
雖然營業(yè)收入下降，但公司凈利潤比去年同期小幅提升，主要系公司報告期內(nèi)微通道換熱器業(yè)務(wù)、商用冷鏈業(yè)務(wù)等高毛利產(chǎn)品銷售增長顯著所致。以微通道換熱器為例，全球僅家用替換市場就達到500 億規(guī)模，而目前微通道換熱器替換率僅5%，未來空間巨大。公司2014 年全球微通道產(chǎn)品市場占有率達31%，內(nèi)銷市場占有率更是高達50%，預(yù)計2015 年微通道業(yè)務(wù)貢獻利潤超1.1 億元。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計2016-2017 年公司凈利潤7.80 億和9.30 億，同比增長29.24%和19.23%，對應(yīng)每股收益0.43 和0.52 元/股。公司目前估值水平在家電零配件行業(yè)內(nèi)處于絕對低位，且在公司歷史上也處于近兩年低位。公司前期實行的員工持股計劃成本價7.02 元/股，近期大股東增持公司總股本1%的股票（成本價未公告，增持期間成交均價9.73 元/股），為公司股價提供了較高的安全邊際。同時大股東旗下新能源汽車業(yè)務(wù)未來也有望注入上市公司，進一步增厚業(yè)績，我們維持“買入”評級。
|
|
