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    a-Si TEF LCD市場(chǎng)空間壓縮，轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)顯示市場(chǎng)。2015年公司營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)偏低，營(yíng)業(yè)外收入大部分來(lái)源于政府補(bǔ)貼，公司積極調(diào)整戰(zhàn)略方向，轉(zhuǎn)向具有增長(zhǎng)潛力的中高端移動(dòng)終端等消費(fèi)顯示市場(chǎng)和車(chē)載、工控、醫(yī)療等專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)，搭建全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)支持平臺(tái)，不斷提升全球市場(chǎng)份額。
    LTPS生產(chǎn)線已投入量產(chǎn)，未來(lái)很可能注入上市公司。相較于a-Si-TFT產(chǎn)品，LTPS TFT-LCD更佳的顯示效果和客戶(hù)體驗(yàn)將成為中小尺寸顯示領(lǐng)域中高端市場(chǎng)的主流應(yīng)用，主流手機(jī)品牌旗下的高端智能手機(jī)均開(kāi)始批量采用LTPS TFT-LCD產(chǎn)品。廈門(mén)天馬已投資建設(shè)全球第二條、國(guó)內(nèi)第一條第5.5代LTPS生產(chǎn)線，其生產(chǎn)線已開(kāi)始量產(chǎn)，產(chǎn)品覆蓋國(guó)內(nèi)外主流客戶(hù)，且產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，良率達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水準(zhǔn)。募投的第六代LTPS TFT-LCD及CF生產(chǎn)線將投入建設(shè)，有利于公司擴(kuò)充產(chǎn)能、完善產(chǎn)業(yè)布局。
    AMOLED生產(chǎn)線順利點(diǎn)亮，切入VR前景可期。智能手機(jī)領(lǐng)導(dǎo)品牌蘋(píng)果計(jì)劃在2018年部分使用AMOLED顯示屏，且AMOLED還將在未來(lái)?yè)碛星|級(jí)市場(chǎng)的VR領(lǐng)域中獲得應(yīng)用機(jī)會(huì)。公司聯(lián)營(yíng)公司有機(jī)發(fā)光公司第5.5代AMOLED生產(chǎn)線順利點(diǎn)亮，并即將進(jìn)入量產(chǎn)。公司是行業(yè)中少數(shù)掌握LTPS-TFT、AMOLED、On-Cell等前沿技術(shù)的廠商之一，未來(lái)先進(jìn)生產(chǎn)線投入量產(chǎn)將增厚公司業(yè)績(jī)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤(rùn)分別為6.6、7.5、10.3億元，攤薄后EPS分別為0.47、0.54和0.73元，對(duì)應(yīng)的PE分別為37、33、24倍，公司LTPS、AMOLED兩條生產(chǎn)線若實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，加上在行業(yè)多年的資源積累，將為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開(kāi)空間。我們給予“審慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：人才流失風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。