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第二，國際化平臺(tái)，Origene 從事的是分子生物學(xué)的基礎(chǔ)研究服務(wù)，是許多新興生物公司進(jìn)行研究開發(fā)所必需的。第三，技術(shù)平臺(tái)，中源協(xié)和有志于成為基因細(xì)胞領(lǐng)域龍頭，收購一個(gè)擁有各種分子生物學(xué)技術(shù)的企業(yè)必然是第一步。
    柯萊遜是國內(nèi)最大的免疫細(xì)胞治療企業(yè)之一，已經(jīng)在30多家醫(yī)院開展免疫細(xì)胞治療業(yè)務(wù)。2015 年12 月，中源協(xié)和設(shè)立的并購基金以8.2 億元受讓柯萊遜100%股權(quán)。收購意義在于：第一，利潤增厚，我們估計(jì)柯萊遜2015 年凈利潤已達(dá)5000 萬元，同比翻番增長；預(yù)計(jì)2016 年凈利潤至少在8000 萬元左右。第二，獲得醫(yī)院市場。免疫細(xì)胞治療必然是龍頭企業(yè)在開拓醫(yī)院時(shí)更有優(yōu)勢。第三，技術(shù)整合，柯萊遜市場強(qiáng)而技術(shù)弱，而中源協(xié)和及子公司北科生物則在免疫細(xì)胞治療上有較多技術(shù)革新。
    北科生物是國內(nèi)最早專業(yè)從事干細(xì)胞技術(shù)服務(wù)和免疫細(xì)胞治療的企業(yè)。我們估計(jì)2015 年北科生物已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利估計(jì)在2000 萬元左右。盈利主要來自免疫細(xì)胞治療業(yè)務(wù)。
    我們在本文最后測算，如果3 家企業(yè)以定增形式注入上市公司，按攤薄后股本，公司市值200 億元，而2016 年凈利潤將達(dá)3.5 億元，估值僅57 倍，在同類型上市公司之中估值較低，我們判斷下半年有望啟動(dòng)定增，繼續(xù)推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)重組有不確定性。業(yè)績低于預(yù)期。