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公司原有主業(yè)業(yè)績(jī)受全球消費(fèi)類電子增長(zhǎng)疲軟大環(huán)境影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩痉衔覀冾A(yù)期。
    收購(gòu)春天融合和樂(lè)華文化，轉(zhuǎn)型泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)。2015 年12 月，公司宣布擬以41.2 億元的支付對(duì)價(jià)，收購(gòu)春天融合和樂(lè)華文化，宣布進(jìn)軍以音樂(lè)和影視為主的泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)。2016-2018 年，春天融合承諾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4 億/1.8億/2.25 億元;樂(lè)華文化承諾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.7 億/2.2 億/2.8 億元，預(yù)計(jì)極大增厚公司業(yè)績(jī)，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)有望成為公司主業(yè)。目前，公司正在積極推進(jìn)相關(guān)重大事項(xiàng)。
    立足核心藝人IP，期待偶像藝人和電影業(yè)務(wù)雙豐收。影視方面，2016 年，春天融合和樂(lè)華文化將有張?zhí)S導(dǎo)演的《夢(mèng)想合伙人》、韓庚等出演的《夏有喬木》等電影作品上演，同時(shí)包括楊亞洲執(zhí)導(dǎo)《嘿，孩子》等重點(diǎn)劇目播出，有望成為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定的保證。音樂(lè)方面，偶像經(jīng)濟(jì)在我國(guó)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，樂(lè)華文化是我國(guó)偶像藝人打造領(lǐng)先的公司之一，其打造的UNIQ已經(jīng)成為一線偶像，2015 年2 月其與韓國(guó)Starship 聯(lián)合推出的宇宙少女組合正式在韓國(guó)出道，有望為公司業(yè)績(jī)注入彈性。
    影音聯(lián)動(dòng)，打造泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。收購(gòu)春天融合和樂(lè)華文化后，公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)上游影視、音樂(lè)等內(nèi)容和藝人IP 資源，中游影視、音樂(lè)等內(nèi)容產(chǎn)品打造體系，下游衍生品的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。未來(lái)，公司一方面將重點(diǎn)整合春天融合和樂(lè)華文化，實(shí)現(xiàn)影視和音樂(lè)藝人經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的最大化；另一方面，公司有望以自身為平臺(tái)，繼續(xù)通過(guò)相關(guān)外延并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)資源和補(bǔ)強(qiáng)自身實(shí)力，打造泛娛樂(lè)綜合的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：影視內(nèi)容業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)；盜版風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：公司并表春天融合和樂(lè)華文化之后業(yè)績(jī)料將得到極大的增厚，考慮到音樂(lè)和影視行業(yè)未來(lái)3 年年均30%增速和公司深度綁定黃渤、韓庚等影視和音樂(lè)領(lǐng)域核心藝人IP 資源，且自有打造偶像團(tuán)體有望充分享受粉絲經(jīng)濟(jì)紅利，我們維持公司2016/17 年EPS 分別為0.45/0.56 元的備考業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，新增2018 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為0.73 元，當(dāng)前價(jià)17.33 元，對(duì)應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為39/31/24 倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)34.6元，建議投資者著眼公司中長(zhǎng)期發(fā)展空間，積極把握成長(zhǎng)價(jià)值。