>> 東吳證券-隆鑫通用(603766)傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長確定，農(nóng)業(yè)植保運營業(yè)務(wù)即將爆發(fā)性增長-160301
| 上傳日期： |
2016/3/2 |
大小： |
1878KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳顯帆，周爾雙 |
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植保無人機獲突破新進展，380 萬畝大田合作落地逐步復(fù)制至全國公司農(nóng)業(yè)植保無人機獲突破性進展，2016 年2 月26 日，公司與黑龍江戰(zhàn)略合作其轄區(qū)內(nèi) 380 萬畝大田農(nóng)作物植保，幫助實現(xiàn)和推廣無人直升機大田植保運營模式。預(yù)計2016-2018 年公司合作植保服務(wù)面積分別為1000 萬畝、3000 萬畝和1 億畝，1 億畝對應(yīng)運營服務(wù)收入將達50 億元，貢獻利潤有望超過10 億元，有望再造一個隆鑫。
目前國內(nèi)唯一適合大田作業(yè)農(nóng)業(yè)植保無人機即將量產(chǎn)按我國18 億畝農(nóng)田的無人機植保滲透率以50%計算，運營服務(wù)市場超過500 億/年，市場空間巨大。相較一般的無人機植保運營，大田作業(yè)運營模式的植保效率高，可復(fù)制性強，易于向全國進行推廣。公司的XV-2最大載藥量72 公斤，單次作業(yè)時間超過1 小時，作業(yè)效率可達250-300畝/小時，作業(yè)效率可達國內(nèi)同類產(chǎn)品的6 倍，是目前國內(nèi)唯一一款適合大田作業(yè)的農(nóng)業(yè)植保無人機，產(chǎn)品核心性能優(yōu)越，即將進入量產(chǎn)階段。
微型電動車未來仍將保持高速增長
公司是知名微型電動車生產(chǎn)企業(yè)，公司零部件、整車技術(shù)積累非常深厚，產(chǎn)品線豐富，競爭優(yōu)勢明顯。公司已有A01、B01、E9、金瑞和福瑞5 大平臺23 款產(chǎn)品。2015 年銷售超過3.6 萬臺，同比暴增5.6 倍，2016-2018 年銷量預(yù)計分別為6 萬臺、9 萬臺、13 萬臺，復(fù)合增速53%。
盈利預(yù)測與估值
公司是通用動力產(chǎn)品與植保無人機的龍頭生產(chǎn)商，我們預(yù)計公司2016-2017 年的EPS 為1.10，1.30，對應(yīng)PE 14/12X，估值具備較大安全邊際，且員工持股價與目前股價倒超過50%。公司農(nóng)業(yè)植保無人機運營服務(wù)和微型電動車業(yè)務(wù)具有爆發(fā)性增長潛力，將大幅提升公司估值水平，維持“買入”評級。
風險提示：海外市場拓展低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期
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