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因?yàn)樯蜿?yáng)名華工廠周邊缺乏擴(kuò)張余地，為此收購(gòu)集團(tuán)下屬公司土地。
    寶馬國(guó)產(chǎn)化提速，擴(kuò)產(chǎn)保障未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展
    寶馬中國(guó)2015 年的銷量28.7 萬(wàn)輛，為進(jìn)一步提升銷量，華晨中國(guó)董事會(huì)主席吳小安表示，將在2016 年投產(chǎn)三款車型，分別為寶馬2 系運(yùn)動(dòng)、寶馬X3、以及一款緊湊型轎車。為此，華晨寶馬汽車有限公司新發(fā)動(dòng)機(jī)工廠在2016 年1 月也正式開(kāi)業(yè)，將引進(jìn)生產(chǎn)寶馬最新一代3 缸和4 缸渦輪增壓汽油發(fā)動(dòng)機(jī)。我們認(rèn)為，寶馬國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程正在加速，預(yù)計(jì)2018 年銷量50 萬(wàn)輛，未來(lái)三年增速預(yù)計(jì)15%~20%之間，寶馬中國(guó)80%以上的保險(xiǎn)杠由公司配套，公司當(dāng)前擴(kuò)充產(chǎn)能，能夠?yàn)楣疚磥?lái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。
    估值最低，彈性很大，確定性高
    作為有實(shí)力、有意向切入無(wú)人駕駛的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，主業(yè)估值對(duì)應(yīng)2016 年僅15 倍PE，零部件平均20 倍，100 億元市值以下平均40 倍，可謂是市場(chǎng)估值最低的無(wú)人駕駛標(biāo)的。海外業(yè)務(wù)拓展；大股東資產(chǎn)注入；切入無(wú)人駕駛；大健康產(chǎn)業(yè)并購(gòu)延伸等，這些可能的催化因素都有望大幅提升公司估值。短期業(yè)績(jī)靠國(guó)內(nèi)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)靠海外、大健康，錦上添花靠資產(chǎn)注入以及無(wú)人駕駛，長(zhǎng)期快速發(fā)展（CAGR20%）持續(xù)性強(qiáng)、確定性高。
    重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元
    公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，格局大，后續(xù)成長(zhǎng)性好?？紤]到公司大健康產(chǎn)業(yè)處于投入期，且持有優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)（參股江南水務(wù)和江蘇銀行），我們認(rèn)為采用分部估值方法較為合理。按汽車主業(yè)2016 年27 倍PE 估值84 億元、醫(yī)院2 倍PB 估值12 億元、金融資產(chǎn)按權(quán)益法謹(jǐn)慎估值12 億元，合理估值為108 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約30 元/股，對(duì)應(yīng)2016 年約28 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)銷下滑；明慈醫(yī)院發(fā)展不及預(yù)期