>> 光大證券-均勝電子(600699)全球并購,打造智能駕駛龍頭-160310
| 上傳日期： |
2016/3/11 |
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| 2268KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為，公司未來一段時間的主要任務(wù)在于整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)，內(nèi)生增長動力十足。公司一流的管理團(tuán)隊，結(jié)合宏大的市場戰(zhàn)略及現(xiàn)有業(yè)務(wù)的先進(jìn)技術(shù)、龐大的客戶群體，后續(xù)在夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)上，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動預(yù)計仍將持續(xù)下去。
◆并購KSS 切入主動安全，完善智能駕駛布局
擬出資9.2 億美元并購美國汽車安全公司KSS，并對其增資1 億美元。KSS擁有主被動安全技術(shù)整合能力，具有專利近千項(xiàng)，與多家整車廠商建立了良好的長期合作關(guān)系，并與眾多合作伙伴實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。并購將幫助公司切入主動安全，完善智能駕駛布局，同時可以利用KSS 的客戶資源實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)開拓，完善全球布局。預(yù)計2016 年KSS 營收17 億美元，凈利潤約7000萬美元。
◆并購TS 獲自動駕駛關(guān)鍵軟件技術(shù)，協(xié)同打造平臺級服務(wù)商
擬出資 1.8 億歐元并購TS 道恩的汽車信息業(yè)務(wù)。TS 一直活躍在車載信息系統(tǒng)領(lǐng)域的前沿，拳頭產(chǎn)品MIB 模塊在大眾集團(tuán)得到廣泛應(yīng)用。均勝HMI軟硬件產(chǎn)品能夠?yàn)門S 的車載系統(tǒng)提供最好的底層軟硬件平臺，以及開拓歐洲、北美和亞洲客戶的渠道，特別是加快其在中國市場的拓展。協(xié)同發(fā)展，將為公司構(gòu)建圍繞“人/駕駛者”的技術(shù)平臺和商業(yè)生態(tài)，并將使公司從產(chǎn)品和設(shè)備提供商逐步升級為技術(shù)驅(qū)動的平臺服務(wù)商。預(yù)計2016 年TS 營收4.8 億歐元，凈利潤1300 萬歐元。
◆重申買入評級，6 個月目標(biāo)價45 元
一流管理團(tuán)隊，結(jié)合宏大市場戰(zhàn)略，預(yù)計雙輪驅(qū)動仍將持續(xù)，看好公司快速發(fā)展壯大。假設(shè)2016 年2 季度初完成定增，價格為當(dāng)前停牌價31.25 元。
預(yù)計2015~2017 年EPS 分別為0.63 元、1.01 元和1.43 元，買入評級，6個月目標(biāo)價45 元，對應(yīng)2017 年約30 倍PE。
◆風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期效果；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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