>> 華泰證券-嶺南控股(000524)酒店主業(yè)企穩(wěn)，關注資產整合進程-160320
| 上傳日期： |
2016/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，薛蓓蓓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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擬向公司全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.37元（含稅）。
酒店業(yè)務表現穩(wěn)健，一體化品牌輸出戰(zhàn)略清晰
1、東方賓館：主營業(yè)務收入為2.46億元，同比下降0.30%，扣除嶺南酒店與東方汽車利潤分配的因素，實現凈利潤2,535.00萬元，同比增長11.67%。報告期東方賓館對140間商務客房進行了改造升級，大力拓展互聯(lián)網營銷渠道，提升物業(yè)營銷策劃能力以增加收入，同時嚴控費用，實現了凈利潤增長遠超于收入的增長。在酒店需求不景氣情況下，基本實現了結構調整及轉型升級，進入平穩(wěn)發(fā)展的階段。
2、嶺南酒店：主營業(yè)務收入3,570.68萬元，同比增長20.99%；凈利潤1,082.85萬元，同比上年增長了6.07%，超出收購時披露的盈利預測67.39%。收入和業(yè)績增長主要來自于15年新增托管酒店5家（非集團旗下酒店），和已托管酒店的提升。15年開始投入建設CRM系統(tǒng)，費用大幅增加。未來嶺南酒店利用廣之旅資源實現"景區(qū)開發(fā)+酒店管理+客源輸送"一體化品牌輸出模式，提升擴張和盈利能力。 3、東方汽車：受網絡專車對傳統(tǒng)出租車行業(yè)的沖擊營業(yè)收入2,510.78萬元，同比下降5.36%；凈利潤305.32萬元。
投資建議 預測公司16/17/18基本EPS為0.17/0.20/0.24元，對應動態(tài)PE分別為75.12/61.29/51.56。嶺南酒管的輕資產模式在短期內快速擴張，同時為集團借助上市平臺優(yōu)化資源配置提供途徑。嶺南集團控股華南最大出境游旅行社廣之旅年收入超過40億元，預計凈利潤約5000萬，如果注入將顯著增厚公司業(yè)績。實際控制人廣州市國資委旗下旅游資源豐富，建議關注國企改革進程，維持增持評級。
風險提示：自然因素和社會因素的風險；經濟周期影響的風險；市場競爭風險；重組進程不達預期
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