久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中，第四季度實現(xiàn)銷售收入75.6 億元，同比增長1.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8 億元，
    同比增長18.2%。2015 年江鈴汽車銷量規(guī)模為25.7 萬輛，同比下滑6.8%，其中第四季度銷量7.2 萬輛，同比下滑10.6%。在經(jīng)濟景氣度下行，原有商用車銷量下降的情況下，撼路者上市、營業(yè)外收入大幅增加以及所得稅變化是公司2015 年凈利潤取得增長的主要原因。2016 年前兩個月撼路者銷售538 輛，低于我們預期，預計公司會對其價格及車型進行調整，銷量有望上升，我們下調對公司盈利預測，預計2016-2018 年每股收益為2.66 元、3.16元和3.46 元。我們給予2017年10倍動態(tài)市盈率，公司合理目標股價由45.80元下調至31.60 元，維持買入評級。
    支撐評級的要點
    傳統(tǒng)商用車業(yè)務有望回穩(wěn)。受經(jīng)濟景氣度下行影響，公司福特品牌商用車和JMC 品牌商用車銷量均在2015 年有所下滑，尤其是“現(xiàn)金?！睒I(yè)務的福特全順銷量下滑7.2%。公司計劃在2016 年推出福特全順全新?lián)Q代車型和寬體MPV 途睿歐，有望促使福特品牌商用車銷量大幅回升。四省已按照國家部委要求，正在制定放松皮卡進城限制試點工作，皮卡車型有望迎來“燦爛的春天”，公司皮卡車型是國內經(jīng)濟型和中高端皮卡領先企業(yè)，將持續(xù)受益于皮卡進城政策，JMC 品牌商用車將迎來新的增長點。
    加強乘用車業(yè)務投入，將是公司“再上一層樓”的基礎。在推出馭勝SUV多年后，公司再次在乘用車業(yè)務加大投入，2015 年4 季度推出福特撼路者SUV，2016 年中期計劃推出自主品牌緊湊型SUV N330，以及馭勝S350中期改款并換裝福特2.0T 汽油發(fā)動機及自動變速器。若公司SUV 車型銷量上規(guī)模，將助業(yè)績“再上一層樓”。
    評級面臨的主要風險
    1）SUV 等新產(chǎn)品市場開發(fā)效果低于預期；2）中小企業(yè)經(jīng)濟活躍度下降，導致輕型商用車需求下降；3）原材料、人工生產(chǎn)成本快速上升。
    估值
    由于撼路者銷量低于預期，我們下調對公司的盈利預測，預計2016-2018年每股收益分別為2.66 元、3.16 元和3.46 元，給予2017 年10 倍動態(tài)市盈率，公司合理目標股價由45.80 元下調至31.60 元，維持買入評級。