>> 太平洋-海陸重工(002255)業(yè)績符合預期,受益核電建設提速+走出去-160318
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張學，周濤 |
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2015 年，國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)下行，整體投資增速趨緩，行業(yè)內(nèi)競爭加劇，受下游行業(yè)不景氣的影響，公司余熱鍋爐、壓力容器兩大傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)低迷，特別是壓力容器產(chǎn)品新簽訂單量和接單毛利呈下滑趨勢。面對諸多不利局面，公司優(yōu)化產(chǎn)品結構、強化生產(chǎn)管理，調整余熱鍋爐、壓力容器產(chǎn)品結構，著重于布局高端產(chǎn)品。
積極向環(huán)?？偝邪剔D型。2015 年公司收購格銳環(huán)境100%股權，格銳環(huán)境作為環(huán)保技術成熟、運營經(jīng)驗豐富的環(huán)境綜合治理服務提供商，能夠為客戶提供環(huán)保整體化服務。近年來公司積極向環(huán)保總承包商轉型，雙方業(yè)務呈現(xiàn)出較強的協(xié)同效應。通過本次交易，公司可以在既有的國內(nèi)領先的余熱鍋爐環(huán)保設備制造基礎上，轉型環(huán)保總承包業(yè)務，為客戶提供從環(huán)保工程設計到環(huán)保設備制造、工程施工、運營服務等完整的解決方案，顯著提高公司的核心競爭力，增強客戶黏性。
核承壓設備競爭力明顯。公司早在1998 年即取得核承壓設備制造資格，為上海第一機床廠（上海電氣旗下）加工堆內(nèi)構件吊籃筒體（制造核反應堆的心臟設備），該產(chǎn)品的成功研發(fā)與生產(chǎn)替代了一直依賴國外進口的狀態(tài)，填補了國內(nèi)空白，目前國內(nèi)生產(chǎn)的吊籃筒體均為公司制造。報告期內(nèi)，公司自主承接的核電產(chǎn)品訂單逐漸增多，已經(jīng)遠超過原來的單一加工制造訂單，逐步完成核電由單一加工制造商向自主承攬業(yè)務的模式轉變，目前國內(nèi)的核電站均有業(yè)績，特別是在我國目前所有的具有自主知識產(chǎn)權的“華龍一號”、CAP1400、高溫氣冷堆（具有四代安全特征）核電技術應用上均獲吊籃筒體、安注箱、堆內(nèi)構件吊具等重要訂單，提供了良好的業(yè)績保障。公司同時積極配合國家戰(zhàn)略，開拓海外核電市場，參與巴基斯坦K-2/K-3 項目PRS 應急補水箱及支撐設備供貨。
估值與評級。考慮到我國核電已處于大發(fā)展時代，在預計今年開工的三門二期、海陽二期、陸豐、CAP1400 示范堆核電項目上，公司均已有采購合同在手，核電走出去有望進一步提高核電產(chǎn)品收入占比?？春霉巨D型環(huán)保、核電戰(zhàn)略，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
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