>> 太平洋-鼎龍股份(300054)大股東和部分高管增持股份,成長空間和安全邊際并存-160318
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚鑫 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.59億，利潤主要來自打印快印通用耗材相關(guān)產(chǎn)品，2015年凈利潤同比增長18.19%，扣非后同比增長24.12%，公司彩粉二期推出后產(chǎn)量增加，16年耗材產(chǎn)品會直接供給終端快印店的適用機(jī)器，增量客戶目標(biāo)明確，直接供給終端提升收益，收購佛來斯通后，公司成為國內(nèi)唯一生產(chǎn)兼容彩色化學(xué)碳粉的企業(yè)，包括佛來斯通在內(nèi)合計將占領(lǐng)國內(nèi)通用彩粉市場60%-70%的份額，彩粉的價格會得到有利支撐，預(yù)計16年耗材相關(guān)產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤的增長率會超過15年。此次擬并購的三家公司16年承諾的歸母凈利潤合計為至少1個億，如果年中左右完成并入，16年給公司報表帶來的凈利潤增長將至少5000萬。在圖文快印領(lǐng)域，公司15年參股世紀(jì)開元后，對該領(lǐng)域運(yùn)營模式的探索越來越成熟，16年公司會新建其他中心工廠，圖文快印領(lǐng)域16年也將開始貢獻(xiàn)利潤。
大股東和部分高管增持，公司安全邊際或出現(xiàn)。公司于2015年11月23日至2016年3月11日之間停牌，在該期間完成了對三家公司的初步收購。旗捷科技的并入讓公司進(jìn)入耗材芯片領(lǐng)域，使得公司同時掌握了打印快印耗材上游的彩粉、顯影輥以及芯片，同時深化了公司在集成電路領(lǐng)域的投資；超俊科技并入后，公司進(jìn)入了全新硒鼓領(lǐng)域，并成為了中國最大、世界第二的硒鼓生產(chǎn)商；佛來斯通的并入減少了兩者在彩粉領(lǐng)域的競爭，從而為公司彩粉的發(fā)展保駕護(hù)航。旗捷科技收購PE值為17.6倍，超俊科技收購PE值11.1倍，佛來斯通收購PE值65倍，三家公司的收購價格較為理想，股價支付占到了76.11%且鎖定時間較長。公司的此次停牌并購會對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來非常有利的影響，而且順應(yīng)了國家政策和時代發(fā)展的潮流，但停牌期間，中小板指數(shù)跌去了28.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌去了30.83%，市場整體估值面臨縮水，所以復(fù)牌三天后，公司市值也下降了27.01%。而公司實際控制人和部分高管此時選擇增持，或表明安全邊際已出現(xiàn)。
估值與評級。彩粉和硒鼓等耗材產(chǎn)品銷量的增加給公司利潤帶來了穩(wěn)定的增長，公司在主營的圖文快印領(lǐng)域和集成電路領(lǐng)域都有較為廣闊的成長空間，公司復(fù)牌三天后的補(bǔ)跌已釋放出相對于大盤走勢的
高估值，看好公司長遠(yuǎn)持續(xù)的成長性。不考慮此次并購及募集資金增加的股份，我們預(yù)測公司2016~2018 年EPS 分別為0.56 元、0.93 元和1.22 元，對應(yīng)最新收盤價（19.01 元）市盈率分別為34X、20X 和16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。CMP 拋光墊的測試和推廣時間過長；彩粉放量速度較慢；公司業(yè)績增速不及人們期望。
|
|
