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公司業(yè)績符合我們的預(yù)期，業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長的原因主要有：（1）2015 年公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品銷量大幅增加；（2）公司主要原材料為石油的下游產(chǎn)品，去年因國際原油價(jià)格快速下跌，公司的成本下降明顯，綜合毛利率達(dá)到23.8%，同比增加4個(gè)百分點(diǎn)；（3）公司15 年12 月完成收購大偉助劑的100%股權(quán)，大偉助劑12 月單月利潤納入公司的合并報(bào)表范圍。
    募投產(chǎn)能逐步釋放，高送轉(zhuǎn)彰顯公司信心。公司2015 年IPO 募投產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)能由原來3.3 萬噸/年增為5.35 萬噸/年，有效突破公司產(chǎn)能瓶頸。另外子公司美國萬盛運(yùn)營逐步進(jìn)入正軌并產(chǎn)生效益，歐洲萬盛順利成立打開歐洲市場，有效拓展了海外市場。在磷系阻燃劑加速替代鹵系阻燃劑的趨勢下，公司主業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。公司利潤分配方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2.3 元，同時(shí)以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增12 股。本次進(jìn)行高送轉(zhuǎn)和高分紅，凸顯公司良好的經(jīng)營業(yè)績，同時(shí)進(jìn)一步彰顯管理層對公司未來持續(xù)增長的信心。
    創(chuàng)立并購基金，外延助力發(fā)展。公司自15 年并購大偉助劑協(xié)同主業(yè)以來，積極探索外延發(fā)展道路。先是在10 月成立并購基金計(jì)劃投資于新材料、大消費(fèi)、大健康、汽車后市場等領(lǐng)域，后投資蓋婭互娛，試水手游行業(yè)。目前公司公告擬收購某教育科技有限公司51%-60%的股權(quán)，處于重大資產(chǎn)重組停牌中。我們認(rèn)為公司管理層積極進(jìn)取，執(zhí)行力強(qiáng)，未來不排除將教育作為公司第二主業(yè)發(fā)展的可能，新一輪外延可期，未來具備較大想象空間。
    盈利預(yù)測及評級：暫不考慮本次收購的教育標(biāo)的，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.17 元、1.55 元和1.84 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為47 倍、36 倍和30 倍，我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，對外投資回報(bào)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。