>> 華泰證券-均勝電子(600699)智能駕駛+車聯(lián)網(wǎng)布局打造未來國際巨頭-160323
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝志才，張騄 |
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2015 年公司業(yè)務整體呈穩(wěn)步增長勢頭，只是受歐元貶值的不利影響，按人民幣記賬的合并報表業(yè)績受到一定影響，若排除匯率波動因素公司實際經(jīng)營狀況要優(yōu)于賬面數(shù)據(jù)，如均勝的主要業(yè)務板塊德國普瑞按本幣（歐元）計算營收同比增長達24.99%，凈利增長達28%。
擬收購KSS 與TS 德累斯頓，戰(zhàn)略布局汽車智能駕駛（主被動安全）與車聯(lián)網(wǎng)領域。公司近期公告擬定增87 億元收購并增資美國KSS 公司（10.2 億美元）以及收購德國TS 道恩的汽車信息板塊業(yè)務TS 德累斯頓（1.8 億歐元）。KSS 是國際汽車安全領域巨頭，智能駕駛領域有豐富的技術儲備，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。TS 德累斯頓主營汽車模塊化信息系統(tǒng)、導航輔助駕駛和智能車聯(lián)相關產(chǎn)品，亦屬于車聯(lián)網(wǎng)領域業(yè)績與技術兼?zhèn)涞南∪睒说摹Ｎ覀冋J為本次收購除了能夠增厚業(yè)績之外，還將與均勝原有的HMI、電子控制單元形成協(xié)同，實現(xiàn)智能互聯(lián)布局的戰(zhàn)略意圖。
外延戰(zhàn)略得當，國際化視野打造汽車電子巨頭。近年來均勝電子積極地采用外延式發(fā)展戰(zhàn)略，通過收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（包括普瑞、IMA 和QUIN 等）當前已形成汽車電子、內(nèi)外飾功能件、工業(yè)自動化設備制造、新能源動力控制系統(tǒng)等業(yè)務板塊，本次收購后預期將再做業(yè)務整合，有望成長為具有國際競爭力汽車電子巨頭。
維持 “買入”評級。 假定 2016 年KSS 和TS 德累斯頓收購成功實現(xiàn)業(yè)績并表（新增股本按預案口徑測算），預計 2016-2017 年 EPS 為1.00/1.23 元/股，對應目標市值410 億元，目標價39-40 元。公司積極布局汽車智能互聯(lián)領域，業(yè)務整合后有望產(chǎn)生協(xié)同效應進一步提升業(yè)績增長，維持“買入”評級。
風險提示：外延式發(fā)展協(xié)同性低于預期；公司定增尚處于預案階段。
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