>> 華鑫證券-三特索道（002159）業(yè)績符合預(yù)期，并購?fù)瓿珊髷U大想象空間-160323
| 上傳日期： |
2016/3/24 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
萬蓉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
其中華山索道通過延長營業(yè)時間使游客數(shù)量同比增長3.58%至136.72萬/次，實現(xiàn)凈利潤3596.13萬元，同比增長11.14%；梵凈山和千島湖受周邊交通改善、豐富的自然資源和接待力的提升，游客增速較快，分別增長19.4%和33.57%，凈利潤分別增長64.68%和66.26%至3304.19萬元和1011.76萬元；海南索道通過營銷實現(xiàn)凈利潤1784.97萬元，同比增長6.73%；公司在培育項目如浪漫天源、南漳公司及崇陽旅業(yè)公司受游客增長，實現(xiàn)扭虧為盈，為公司當期業(yè)績作出了貢獻。
投資收益扭轉(zhuǎn)公司當期業(yè)績：公司15年12月以9600萬元向晟道投資公司轉(zhuǎn)讓所持神農(nóng)架物業(yè)公司76%的股權(quán)，實現(xiàn)投資收益6,688.16萬元，這是公司當期業(yè)績扭虧為盈的主要原因。
收購楓彩生態(tài)，奠定公司未來業(yè)績：公司在15年12月底公布收購預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購楓彩生態(tài)100%股權(quán)。楓彩生態(tài)可延伸公司旅游產(chǎn)業(yè)鏈，將彩色生態(tài)觀光園切入至一二線城市的周邊游市場，豐富公司景區(qū)業(yè)態(tài)，并隨著交通便利及出行意愿的提升，周邊游市場一觸即發(fā)，從而有效形成“索道+景區(qū)+營地”的綜合開發(fā)產(chǎn)品體系，有望提升公司品牌影響力，同時楓彩生態(tài)業(yè)績承諾16-18年扣非后凈利潤不低于1.8億元、2.4億元和2.54億元，為公司未來業(yè)績奠定基礎(chǔ)。
投資建議：作為目前擁有多個稀缺的景區(qū)資源且正處產(chǎn)業(yè)擴張期的公司，隨著其成熟項目業(yè)績持續(xù)增長，部分在培育項目已實現(xiàn)扭虧為盈，又有新的項目在儲備，為公司未來業(yè)績打開了想象空間。公司致力于打造旅游目的地綜合服務(wù)商，未來依托楓彩生態(tài)的優(yōu)勢，以“田野牧歌”的形式切入到潛力巨大的一、二線城市周邊游上，鑄造“索道+景區(qū)+營地”的核心產(chǎn)品，將多個項目形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)動和品牌連鎖。由于公司正處產(chǎn)業(yè)擴張期，導(dǎo)致公司負債率較高，公司每年財務(wù)費用消耗了公司大部分盈利，因此我們不排除公司未來通過非公開等手段降低其負債，實現(xiàn)公司業(yè)績的快速提升。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.2元、0.28元和0.37元，對應(yīng)PE分別為119X、83X和64X，我們上調(diào)至“推薦”評級。
風險提示：楓彩生態(tài)協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期，財務(wù)風險及自然災(zāi)害等。
|
|
