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其中，華山索道客流在2014 年觸底之后明顯企穩(wěn)，2015 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)10.53%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.50%，客流穩(wěn)定增長(zhǎng)主要源于景區(qū)口碑和營(yíng)銷(xiāo)力度的雙重提升。梵凈山和猴島景區(qū)一直以來(lái)培育較為成功，具有豐富的自然資源且景區(qū)管理方面較為優(yōu)異，周邊高鐵及高速公路的持續(xù)完善，也進(jìn)一步提高了出行效率，刺激了客流的高速增長(zhǎng)。另外，公司轉(zhuǎn)讓所持神農(nóng)架三特物業(yè)公司76%的股權(quán)也是公司扭虧為盈的原因。
    全年多項(xiàng)目扭虧為盈，新簽約項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)顯著
    2015 年，公司的南漳、海南浪漫天緣以及咸豐三特旅游項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，其中，咸豐三特減虧幅度最大，主要受益于多元化的旅游產(chǎn)品和豐富的業(yè)態(tài)模式。另一方面，公司新增投資西拉沐淪-渾善達(dá)克沙地旅游區(qū)，該地區(qū)具有豐富的自然資源和文化內(nèi)涵且臨近周邊大城市，為長(zhǎng)期穩(wěn)定的客流量提供了保障。我們認(rèn)為，公司不斷投資優(yōu)質(zhì)的旅游資源進(jìn)一步說(shuō)明了公司加強(qiáng)擴(kuò)張的決心，扭虧為盈的項(xiàng)目也證明了公司具有良好的擴(kuò)張能力。
    收購(gòu)楓彩生態(tài)園，周邊游市場(chǎng)一觸即發(fā)
    公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)楓彩生態(tài)100%股權(quán)，未來(lái)將利用彩色生態(tài)觀光園切入周邊游市場(chǎng)，加大力度豐富景區(qū)業(yè)態(tài)，進(jìn)一步提高潛在客流基礎(chǔ)。公司通過(guò)此次收購(gòu)提升了大股東持股比例，緩解了資金壓力，同時(shí)有助于增強(qiáng)公司的整體盈利能力。從協(xié)同效應(yīng)方面考慮，楓彩生態(tài)經(jīng)營(yíng)的彩色生態(tài)觀光園以彩色花木為核心的人工景觀將激發(fā)潛在的周邊游、親子游需求，進(jìn)而成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，公司較為豐富的景區(qū)運(yùn)營(yíng)能力也將助力于彩色生態(tài)園的快速成長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司積極地通過(guò)外延擴(kuò)張的方式進(jìn)軍周邊游市場(chǎng)有利于夯實(shí)原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    品牌化建設(shè)提速，致力于成為集觀光休閑為一體的旅游綜合服務(wù)商
    公司未來(lái)致力于從觀光游產(chǎn)品向休閑度假游產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，充分迎合旅游行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，分享休閑度假領(lǐng)域的高成長(zhǎng)紅利。公司旗下的田野牧歌品牌一直聚焦于休閑目的地的建設(shè)和投資，目前在全國(guó)范圍內(nèi)打造的三特營(yíng)地以“景區(qū)+精品酒店+民宿+運(yùn)動(dòng)”為核心，深化休閑度假連鎖模式，通過(guò)提供差異化的產(chǎn)品提升景區(qū)的品牌知名度。我們認(rèn)為，公司加速向旅游綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型有利于公司在眾多傳統(tǒng)景區(qū)類(lèi)公司中脫穎而出，通過(guò)個(gè)性化、多樣化的旅游產(chǎn)品為景區(qū)引流，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    三、投資建議與盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)公司2016、17 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.70、0.92 元/股，對(duì)應(yīng)2016、17 年P(guān)E 分別為34X、26X。上調(diào)公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、公司經(jīng)營(yíng)情況不達(dá)預(yù)期；2、定增過(guò)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；3、新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。