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公司射洪和張家港生產(chǎn)基地最大年產(chǎn)能超過3 萬噸，由于射洪工廠因春節(jié)放假、工廠檢修以及張家港工廠項(xiàng)目技改等因素，公司有效產(chǎn)能未充分發(fā)揮。目前公司生產(chǎn)基地年有效產(chǎn)能在2 萬噸左右，以碳酸鋰售價(jià)和公司冶煉成本計(jì)算，我們推測(cè)公司2016 年1季度碳酸鋰產(chǎn)量在0.35 萬噸左右，產(chǎn)能利用率僅為65%，產(chǎn)量仍有大幅上行空間。
    若泰利森產(chǎn)品全部銷給股東，則精礦庫存將大幅提升
    公司控股全球最大的礦石提鋰廠商泰利森，控股比例51%，泰利森鋰精礦年產(chǎn)量超40 萬噸，折合碳酸鋰約6 萬噸左右。若泰利森鋰精礦按照股份比例全部銷售給兩大股東（天齊：51%；雅寶：49%），泰利森將能為天齊鋰業(yè)提供每年超3 萬噸碳酸鋰供給。泰利森不受中國春節(jié)影響，預(yù)計(jì)生產(chǎn)保持穩(wěn)定，以目前天齊鋰業(yè)的產(chǎn)能利用率來算，2016 年1 季度泰利森銷給天齊的精礦有約折合0.35 萬噸碳酸鋰量庫存。
    鋰精礦庫存釋放可能造成未來業(yè)績爆棚
    若鋰精礦庫存完全釋放，公司季度利潤將更上一層。公司目前產(chǎn)能尚未能完全滿足泰利森精礦供給，可利用委托加工模式消化精礦庫存。預(yù)計(jì)泰利森2016 年2 季度仍有穩(wěn)定鋰精礦產(chǎn)出，若公司正常生產(chǎn)，公司庫存將順利釋放，可能造成公司未來業(yè)績爆棚。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    行業(yè)景氣持續(xù)，公司業(yè)績?nèi)杂猩闲锌臻g。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.95 元、7.50 元和8.60 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為151 倍、19 倍和17 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新能源汽車行業(yè)增長低于預(yù)期；鋰礦供給增速高于預(yù)期