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分配方案實(shí)施后，公司總股本將由2.61 億股增長至9.94 億股。
    高送轉(zhuǎn)凸顯發(fā)展信心。公司自2010 年上市以來實(shí)施三次分紅，一共現(xiàn)金分紅3920 萬元，本次擬分紅高達(dá)1.05 億元，結(jié)合其對2015 年修正的業(yè)績預(yù)告中位數(shù)2.35 億元，股利分配比例高達(dá)45%。高派現(xiàn)反應(yīng)公司對未來業(yè)績高增長的信心。公司截至2015 年三季度，資本公積高達(dá)33 億，具備高轉(zhuǎn)增實(shí)力。綜合來看，本次分配預(yù)案符合公司近來的經(jīng)營情況，積極回報(bào)股東，擴(kuò)大股本規(guī)模匹配公司未來發(fā)展。
    鋰價(jià)大漲顯著提升盈利能力。公司作為國內(nèi)最大的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)，自建鋰鹽加工產(chǎn)能接近20000 噸，收購的張家港項(xiàng)目擁有1.7 萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能。
    在鋰鹽價(jià)格加速上漲，礦石采購多采用長單的背景下，加工段毛利率得到快速提升。
    資源霸主掌握定價(jià)權(quán)。公司擁有全球最大的鋰輝石礦-格林布什鋰礦（泰利森51%），以及四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權(quán)；鹵水方面，通過泰利森擁有Salares 7 Project 50%股權(quán)和20%的期權(quán)，以及扎布耶20%股權(quán)，可謂是鋰輝石+鹵水的雙料王，從上游牢牢控制了國內(nèi)的鋰鹽加工，掌握絕對定價(jià)權(quán)。
    價(jià)格上漲源于“需求拉動(dòng)+良性供給格局”。2015 年以新能源汽車為主導(dǎo)的包括3C 及其他領(lǐng)域在內(nèi)合計(jì)預(yù)計(jì)全年新增電池級碳酸鋰需求約1.5 萬噸，極大程度拉動(dòng)市場需求。2016 年得益于新能源汽車高基數(shù)，即使增速略有下滑，新增需求絕對值也將只高不低。同時(shí)，國內(nèi)大型鋰鹽廠不論資源還是加工段都處于高度寡頭壟斷狀態(tài)，產(chǎn)能有序釋放，配合社會庫存極低，我們預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格將在3-5 月再掀一次漲價(jià)高潮。
    公司為典型資源企業(yè)，業(yè)績彈性極高。公司背靠全球最大的在產(chǎn)鋰輝石礦，保證鋰鹽加工滿產(chǎn)運(yùn)行，在鋰鹽價(jià)格上漲的環(huán)境下，大幅提升凈利潤。如果2016年鋰礦漲價(jià)20%，碳酸鋰均價(jià)達(dá)到15 萬元/噸，公司凈利潤將突破18 億元。
    維持“買入”的投資評級。公司是國內(nèi)電池級碳酸鋰產(chǎn)品最重要的供應(yīng)商，公司目前已經(jīng)具有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源以及鋰產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.94 元、7.04 元和9.42 元，我們目標(biāo)價(jià)176.00 元，對應(yīng)2016 年25 倍PE，維持“買入”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。政策風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。