>> 廣發(fā)證券-天齊鋰業(yè)（002466）量價齊升 景氣持續(xù)-160222
| 上傳日期： |
2016/2/22 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，趙鑫 |
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凈利潤大增的主要原因是：1）公司鋰化工產(chǎn)品銷售量價齊升（Q4 碳酸鋰均價為6.9 萬元/噸，同比增長69%；公司張家港工廠生產(chǎn)進(jìn)入正軌，產(chǎn)量攀升）；2）公司確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)1.02 億元，導(dǎo)致所得稅費用大幅降低?？紤]剔除所得稅費用的利潤總額，公司2015 年Q4 實現(xiàn)利潤總額1.76 億元，環(huán)比增長48%。
公司16 年業(yè)績或超預(yù)期，高送轉(zhuǎn)彰顯信心
國內(nèi)碳酸鋰價格自2015 年10 月出現(xiàn)大幅上漲（10 月初電池級5 萬元/噸，12月底11 萬元/噸），目前最新價格達(dá)14 萬元/噸。在2015 年Q4 公司仍然出售鋰精礦及鋰礦和鋰鹽銷售長單價格低于市場價格的條件下，2016 年公司1）鋰礦或?qū)⒁宰援a(chǎn)和委托加工生產(chǎn)碳酸鋰為主；2）2015 年長單執(zhí)行完畢，2016年公司或?qū)⒃黾佣虇武N售占比，并相應(yīng)提高出廠價格，我們預(yù)計2016 年業(yè)績或超預(yù)期，公司近日擬10 派4 轉(zhuǎn)增28 股，彰顯發(fā)展信心。
行業(yè)持續(xù)景氣
2015 年碳酸鋰價格大幅上行主要是由于供給偏緊（3 家鹽湖企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)難+1 家礦石提鋰企業(yè)產(chǎn)量并未大幅增長）和需求爆漲（新能源汽車同比增長4 倍），2016 年目前碳酸鋰供給仍處于短缺狀態(tài)（冬季檢修期暫未結(jié)束+新礦項目進(jìn)展較慢），我國新能源汽車16 年1 月生產(chǎn)1.61 萬輛，同比增長144%，供給端仍有強(qiáng)勁支撐，我們預(yù)計鋰鹽短缺狀態(tài)依舊，鋰價仍將上行。
維持“買入”評級
預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.95 元、7.50 元和8.60 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為159 倍、20 倍和18 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)增長低于預(yù)期；鋰礦供給增速高于預(yù)期
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