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鋼貿(mào)業(yè)務(wù)的應(yīng)收款再次下降，鋼貿(mào)業(yè)務(wù)子公司15 年利潤(rùn)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，未來(lái)資產(chǎn)減值損失占收入比有望維持在低位。
    現(xiàn)金流持續(xù)改善，安徽節(jié)源業(yè)績(jī)有望在16 年爆發(fā)增長(zhǎng)
    15 年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~19.65億元，較去年增長(zhǎng)40.5%。
    安徽節(jié)源15 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)略低于預(yù)期，主要是由于河南項(xiàng)目的驗(yàn)收要延后。我們認(rèn)為16 年可能是安徽節(jié)源業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的一年。
    受益國(guó)企改革，同質(zhì)資產(chǎn)有望注入公司
    目前中材集團(tuán)和中建材集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，中材國(guó)際有望成為雙方共同的水泥工程與裝備上市平臺(tái)。
    投資建議
    此次年報(bào)符合大家預(yù)期，公司拐點(diǎn)在去年已得到確認(rèn)，原有業(yè)務(wù)都在往好的方向發(fā)展，未來(lái)在環(huán)保業(yè)務(wù)上的拓展也令人期待，資產(chǎn)注入也存在想象空間。我們繼續(xù)看好公司的未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.71、0.85、0.99 元（按最新股本攤?。S持公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    海外地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況不佳、政治環(huán)境不穩(wěn)定；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。