>> 上海證券-萬孚生物(300482)15年報點評-業(yè)績略超預(yù)期,定量產(chǎn)品保持高增速-160328
| 上傳日期： |
2016/3/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
魏赟，杜臻雁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2015年傳染病檢測產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入15,125.15萬元，同比增長31.35%，實現(xiàn)營業(yè)利潤10,687.39萬元，同比增長31.75%，毛利率為70.66%；慢性疾病檢測產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7,570.49萬元，同比增長68.72%，實現(xiàn)營業(yè)利潤6,351.95萬元，同比增長75.37%，毛利率為83.90%。以定量檢測為主的傳染病檢測產(chǎn)品和慢性疾病檢測產(chǎn)品的收入和利潤均保持較快增速，兩者實現(xiàn)收入合計占公司營業(yè)總收入的52.93%，比2014年增加9.14個百分點，是公司未來發(fā)展的主要方向。
圣地亞哥研發(fā)中心開始運行，海外市場優(yōu)勢進一步提升
2015年公司在美國圣地亞哥籌建了研發(fā)實驗室并開始運行，該研發(fā)實驗室主要用于公司新品的研發(fā)和已有產(chǎn)品的改進，同時未來該實驗室將配合公司未來的銷售做技術(shù)服務(wù)支持，配合公司產(chǎn)品的注冊資質(zhì)業(yè)務(wù)等。美國的生物技術(shù)相對國內(nèi)有其技術(shù)先進性，在當?shù)亟嶒炇铱梢愿玫匕焉锛夹g(shù)前沿科學(xué)應(yīng)用到現(xiàn)有的產(chǎn)品改進及新產(chǎn)品的研發(fā)過程中，同時也可以加速上述兩個關(guān)鍵過程的實現(xiàn)，為公司進一步鞏固其技術(shù)領(lǐng)先奠定基礎(chǔ)。
公司自2004年開始開拓海外市場，截至2015年12月31日，已獲得FDA認證58項、CE認證110項、加拿大MDALL認證3項，產(chǎn)品銷往110多個國家和地區(qū)，形成了較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢。公司目前所取得認證的基本上都是妊娠檢查和毒品（濫用藥物）檢測等定性檢測產(chǎn)品，未來公司將繼續(xù)拓展定量產(chǎn)品在海外的銷售。2015年公司通過在全球各地進行定量檢測產(chǎn)品的前期市場調(diào)研，已經(jīng)在多個國家建立起相關(guān)產(chǎn)品的銷售渠道并已開展部分的市場試用，待相關(guān)國家或地區(qū)的市場準入資質(zhì)獲取后即可實現(xiàn)銷售，海外銷售產(chǎn)品線將進一步豐富。
未來將依托互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)全過程慢病健康管理
未來公司將突破現(xiàn)有的POCT行業(yè)，聚焦糖尿病、心腦血管疾病和呼吸道疾病的全過程管理，實現(xiàn)從診斷、控制到反饋的全過程慢病健康管理。公司正在進行移動醫(yī)療系統(tǒng)的研發(fā)，計劃依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，通過POCT設(shè)備集成無線通訊技術(shù)，實現(xiàn)疾病檢測現(xiàn)場與醫(yī)院/檢測機構(gòu)中心實驗室數(shù)據(jù)信息的安全、實時傳輸，搭建健康信息數(shù)據(jù)管理平臺，為客戶提供優(yōu)質(zhì)、全面的慢病健康管理服務(wù)，滿足個性化診療服務(wù)的需求。慢病健康管理平臺的搭建將為公司未來發(fā)展打開新空間。
風(fēng)險提示
公司風(fēng)險包括但不限于以下幾點：行業(yè)競爭風(fēng)險；經(jīng)銷商管理風(fēng)險；政策風(fēng)險等。
投資建議
未來六個月，維持“謹慎增持”評級
預(yù)計公司16、17年實現(xiàn)EPS為1.75、2.24元，以3月25日收盤價98.41元計算，動態(tài)PE分別為56.10倍和43.97倍，同行業(yè)上市公司16、17年市盈率均值為56.39倍和41.18倍，公司目前的估值接近于行業(yè)均值水平。公司是國內(nèi)POCT行業(yè)領(lǐng)先生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品線豐富，研發(fā)能力強勁，我們看好公司未來一段時期的發(fā)展，維持“謹慎增持”評級。
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