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    評論：
    1、業(yè)績保持穩(wěn)健增長
    公司2015 年直梯銷售收入18.87 億元，同比增長7.3%，扶梯銷售收入8.24 億元，同比增長49.0%，安裝與維保銷售收入3.06 億元，同比增長29.3%。國內銷售收入29.90億元，同比增長16.6%，海外銷售收入2.51億元，同比增長15.7%。
    截至2015 年底，公司在手訂單41.3 億元，較去年同期增長15%，增速有所下降。公司2015 年繼續(xù)推動大客戶戰(zhàn)略，新增戰(zhàn)略伙伴綠地集團等。公司增長速度持續(xù)高于電梯行業(yè)，再次驗證了公司作為電梯民族品牌龍頭的競爭力。
    未來，公司將繼續(xù)挖掘中國城鎮(zhèn)化發(fā)展帶來的市場機會。目前很多小城市以及繁華縣城人均電梯保有量很低，但電梯對于提升生活品質至關重要，是一個潛在的巨大市場。公司作為國產(chǎn)電梯龍頭，擁有最大、范圍最廣的營銷網(wǎng)絡，將直接受益中國新型城鎮(zhèn)化拓寬的市場空間。
    2、原材料下降、規(guī)模效應、自主配套比例增加提升毛利率水平
    公司2015 年主要原材料冷軋鋼板等價格下降接近20%，與此同時公司部件自制率提高了4%。扶梯方面，受益規(guī)模效應，單臺工費成本下降約20%，使得扶梯毛利率提升高達4%。安裝與維保業(yè)務增長29.3%，攤薄了固定成本，毛利率提升4.2%。公司毛利率的提升一方面是公司競爭力的有力表現(xiàn)，另一方面也為公司在競爭激烈的電梯市場爭奪市場份額提供更多的準備。
    3、軌道交通項目助力公司營收增長
    公司2015 年扶梯銷售收入增長49.0%，參與了蘇州軌道交通2、4 號線、廣東珠三角城際軌道交通莞惠項目，長沙市軌道交通1、3 號線等項目。公司成立專門的軌道交通部門，持續(xù)跟蹤地鐵、高鐵等軌道交通項目，積累了豐富的經(jīng)驗。
    目前公司正積極投標蘇州、無錫、徐州、長沙等多條地鐵項目的電梯訂單。
    國家正大力推進城市群建設，城際鐵路建設將會快速發(fā)展，預計“十三五”期間建設城際鐵路5000 公里，到“十三五”末運營里程達到8000 公里。同時，城市軌道交通建設將進入大發(fā)展階段，當前經(jīng)國家批準已有39 座城市建設城市軌道交通，預計到2020 年將有50 個城市開展城市軌道交通建設，規(guī)劃建設線路里程將超過10000 公里。由此，將產(chǎn)生高達數(shù)百億的電梯市場需求，公司將直接受益于軌道交通的快速發(fā)展，未來扶梯業(yè)務增長值得期待。
    4、維保收入繼續(xù)提升，后市場大有可為
    公司2015 年安裝與維保收入增長29.3%。其中安裝收入增長來源于公司直銷模式占銷售比例的增長。維保服務方面，在電梯市場增速放緩、趨于飽和的情況下，后市場對于電梯公司越來越重要。目前公司產(chǎn)品的自維保率只有30%，未來市場廣闊。公司非公開發(fā)行募投項目包括基于物聯(lián)網(wǎng)的云服務平臺項目，未來公司有望通過遠程監(jiān)控電梯運行提高維保服務質量，牢牢鎖定維保服務的配套設備銷售。
    5、國際市場取得新突破，為公司營收增長提供新的空間
    公司近年來在積極布局國內市場的同時，也加快了開拓海外市場的速度，目前已遠銷海外100 多個國家。公司持續(xù)在韓國、東南亞、俄羅斯、中東市場取得進步，并在2015年度實現(xiàn)新加坡市場及拉丁美洲機場項目零的突破。在國內電梯市場增速放緩的大背景下，海外市場成為公司營收增長的有益補充。
    6、堅定智能制造轉型，外延并購推動公司長期成長
    公司通過自有資金2 億元設立全資子公司康力機器人投資公司，在參股康力優(yōu)藍的同時，不斷在服務機器人領域挖掘新的投資機會，完善服務機器人產(chǎn)業(yè)布局。未來公司或成立產(chǎn)業(yè)基金，在國內或者日本、歐美等市場尋找擁有機器人關鍵核心部件研發(fā)能力的標的進行并購整合。公司目前擁有充裕的在手現(xiàn)金，非公開發(fā)行在即且價格倒掛，預計機器人子公司的設立將極大地推動公司外延并購的操作節(jié)奏。
    7 維持“強烈推薦”投資評級，公司轉型動向值得關注
    公司主營業(yè)務受益于中國持續(xù)的城鎮(zhèn)化進程、軌道交通項目的快速推進、二三線房地產(chǎn)去庫存政策，未來有望持續(xù)保持15-20%的穩(wěn)健增長。雖然增速放緩，但1-2 月訂單受益房地產(chǎn)銷售亦有回升，預期將走出低谷。
    我們繼續(xù)給予“強烈推薦—A”投資評級。預測公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為37.46億、42.72 億、47.16 億，預測2016-2018 年EPS 為0.77、0.88、1.05 元。目前，2016年預計PE 僅為18 倍，可以作為經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的配置品