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截至報(bào)告期末，公司旗下三大品牌在中國(guó)及東南亞地區(qū)擁有專營(yíng)店共計(jì)1016家（珠寶/女包708/308）。  
    謹(jǐn)慎擴(kuò)張，傳統(tǒng)黃金毛利率提升。2015年，采取"精細(xì)化經(jīng)營(yíng)、謹(jǐn)慎擴(kuò)張"的運(yùn)營(yíng)策略，全年凈增門店34家（珠寶/女包23/11），展店速度有所放緩。全年毛利率水平同比增加3.27個(gè)百分點(diǎn)，下半年（可比口徑）毛利率同比增加2.19個(gè)百分點(diǎn)。拆分來(lái)看，這主要得益于傳統(tǒng)黃金毛利率的改善。公司時(shí)尚珠寶品類毛利率保持穩(wěn)定，皮具由于前期渠道貨品調(diào)整等原因毛利率下降6個(gè)百分點(diǎn)。 
    著力打造時(shí)尚生活圈。2015年，公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌運(yùn)營(yíng)等方面加強(qiáng)珠寶+女包既有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深耕；公司投資參股優(yōu)質(zhì)跨境電商"拉拉米"，為后續(xù)海外品牌引入提供渠道保障；此外，公司還籌劃海外并購(gòu)。公司未來(lái)將以"產(chǎn)業(yè)+資本"雙輪驅(qū)動(dòng)模式，從珠寶、女包等低頻消費(fèi)向化妝品、美容等高頻消費(fèi)及服務(wù)領(lǐng)域拓展。公司所定位的"中高端時(shí)尚消費(fèi)品多品牌運(yùn)營(yíng)商"將更加豐滿和全面。 珠寶供應(yīng)鏈服務(wù)啟航。2015年，公司與粵豪珠寶、賀春雷先生共同出資設(shè)立一帆珠寶云商和一帆金融服務(wù)公司，打造黃金珠寶供應(yīng)鏈服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)。目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)"金石驛站"已成功上線。供應(yīng)鏈服務(wù)將在鞏固公司產(chǎn)業(yè)地位同時(shí)貢獻(xiàn)可觀收益。  
    維持"買入"評(píng)級(jí)。根據(jù)最新盈利預(yù)測(cè)，暫不考慮并購(gòu)與供應(yīng)鏈金融利潤(rùn)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2016~2018年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為3/3.55/4.11億元，分別同比增長(zhǎng)17.7%/18%/15.9%；基本每股收益分別為0.36/0.42/0.49元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016/2017年動(dòng)態(tài)PE約為30/26倍。進(jìn)入2016年，公司股價(jià)由于熔斷等因素遭遇錯(cuò)殺。我們繼續(xù)堅(jiān)定看好愿景。今年來(lái)看，公司基本面總體向好，近期獲得迪士尼授權(quán)將迎合更多年輕消費(fèi)群體，有助于擴(kuò)大銷售，股價(jià)也將受益于上海迪士尼樂(lè)園開(kāi)業(yè)產(chǎn)生的題材機(jī)會(huì)；此外，預(yù)計(jì)推進(jìn)中的相關(guān)并購(gòu)將有望加快落地，繼續(xù)推動(dòng)市值實(shí)現(xiàn)理性修復(fù)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 黃金消費(fèi)景氣下行；產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不確定性較高