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下半年電網(wǎng)投資力度明顯加大及新能源汽車行業(yè)高景氣，使得公司業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。其中，四季度單季公司分別實(shí)現(xiàn)收入和凈利50.98/10.04 億元，業(yè)績(jī)耀眼。同時(shí)，公司公告擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.70元（含稅）。
    在手訂單充裕，預(yù)計(jì)2016 年仍能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司2016 年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃收入目標(biāo)為107 億元，同比增長(zhǎng)10%。在報(bào)告期末，公司在手訂單126.87 億元，其中2016 年新簽在手訂單72.85億元，我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)有保障，業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，持續(xù)受益電網(wǎng)投資提速。2015 年，公司電網(wǎng)自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入61.63 億元，同比增長(zhǎng)0.93%。公司2015 年中標(biāo)23 個(gè)地調(diào)系統(tǒng)、西南調(diào)度和蒙東省調(diào)，2016 年兩網(wǎng)調(diào)度系統(tǒng)招標(biāo)量有望翻番，我們預(yù)計(jì)調(diào)度自動(dòng)化業(yè)務(wù)在2016 年有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。在配電自動(dòng)化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，主站整體招標(biāo)和節(jié)能環(huán)保+配網(wǎng)改造模式已經(jīng)成為趨勢(shì)，公司技術(shù)領(lǐng)先資金實(shí)力雄厚有望充分受益。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)工作計(jì)劃，國(guó)家電網(wǎng)2016 年將投資4390 億元用于電網(wǎng)建設(shè)，南方電網(wǎng)“十三五”期間將投資1300 億元用于加大農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)。公司電網(wǎng)自動(dòng)化各項(xiàng)業(yè)務(wù)，未來將持續(xù)受益電網(wǎng)投資提速。
    中長(zhǎng)期受益充電樁投資、電改和海外市場(chǎng)拓展。2015 年，公司中標(biāo)國(guó)網(wǎng)充電設(shè)備1.77 億元，積極與新能源汽車廠商溝通并布局慢充市場(chǎng)。根據(jù)能源局《2016 年能源工作指導(dǎo)意見》，2016 年我國(guó)計(jì)劃建設(shè)充電站2000 多座、分散式公共充電樁10 萬個(gè)，私人專用充電樁86 萬個(gè)，各類充電設(shè)施總投資300 億元。充電樁建設(shè)一直是新能源乘用車發(fā)展的一大桎梏，而跨省主干道公路上的充電站（大多為快充系統(tǒng)）主要由國(guó)網(wǎng)完成，公司將成為該領(lǐng)域受益者。公司作為國(guó)網(wǎng)權(quán)威調(diào)度機(jī)構(gòu)，電力市場(chǎng)化交易和分布式新能源大規(guī)模接入，將給公司的電力交易系統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來大好發(fā)展機(jī)遇。此外，公司積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，培育業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，電網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品、電站輔機(jī)設(shè)備成功進(jìn)入俄羅斯、越南、巴基斯坦等市場(chǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：訂單投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)行業(yè)投資情況及公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和在手訂單情況，我們維持公司2016/17 年EPS 預(yù)測(cè)為0.64/0.76 元，并給予2018年EPS0.91 元的預(yù)測(cè)?？紤]到公司有整體資產(chǎn)注入預(yù)期，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”，并結(jié)合公司增速、公司行業(yè)地位及可比公司估值，給予2016 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)19.05 元。