>> 國泰君安-鼎龍股份(300054)打造打印復印耗材全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭-160404
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳宏亮，袁善宸，施偉鋒 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋給予增持評級，目標價 30.00 元：公司在打印耗材、圖文快印和CMP 項目業(yè)務快速推進，不考慮并購影響的情況下預計2016-2018 年EPS 分別為0.50 元、0.64 元和0.81 元，首次覆蓋給予增持評級，目標價30.00 元，對應PE60 倍。
并購掌握核心資源，打印復印產(chǎn)業(yè)鏈整合再下一城：鼎龍擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式購買旗捷科技100%股權(quán)、超俊科技100%股權(quán)和弗萊斯通100%股權(quán)。本次收購將助力鼎龍成為在激光打印快印通用耗材領域具備產(chǎn)業(yè)鏈上游核心優(yōu)勢（彩粉、芯片）的全產(chǎn)業(yè)鏈供應商，全球領先的通用硒鼓生產(chǎn)商。
以世紀開元為平臺，重塑圖文快印行業(yè)商業(yè)模式：鼎龍以世紀開元為平臺，深入打造“互聯(lián)網(wǎng)+中心工廠+窗口店”的全新國內(nèi)圖文快印商業(yè)模式，實現(xiàn)線上和線下融合，b2b 和b2c 全覆蓋。公司通過線上互聯(lián)網(wǎng)平臺世紀開元導入流量，同時依托上游耗材優(yōu)勢整合線下存量的快印店提供服務，建設區(qū)域中心工廠以保證統(tǒng)一標準、批量化生產(chǎn)，實現(xiàn)降本增效，公司有望成為圖文快印行業(yè)先鋒。
以 CMP 為突破口，切入半導體材料產(chǎn)業(yè)鏈：CMP 市場需求超過100 億，并且仍處于高速增長階段。公司CMP 項目預計將于2016 年年中建成試生產(chǎn)并全面啟動下游客戶評價與測試工作，2017 年開始貢獻利潤。
風險提示：打印復印產(chǎn)業(yè)鏈并購整合低于預期風險；O2O 圖文快印商業(yè)模式拓展低于預期風險；CMP 項目產(chǎn)業(yè)化進度低于預期風險。
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