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其中子公司智明星通實(shí)現(xiàn)銷售收入31.24 億元，凈利潤(rùn)3.23 億元，占公司凈利潤(rùn)權(quán)重為 30.56%，預(yù)計(jì)今年還將貢獻(xiàn)超額利潤(rùn)。公司“傳統(tǒng)+新業(yè)態(tài)”業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，盈利能力表現(xiàn)出色。
    旗下智明星通業(yè)績(jī)超預(yù)期，成為公司新興利潤(rùn)增長(zhǎng)極。智明星通是一家專注于國(guó)際化的互聯(lián)網(wǎng)綜合平臺(tái)企業(yè)，公司收購(gòu)智明星通后，新媒體新業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)占比得到大幅提升，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化。1）智明星通主打精品游戲，游戲業(yè)績(jī)突出，目前主打兩款游戲產(chǎn)品——《AOWE》和《COK》流水表現(xiàn)出色，《COK》將是公司16 年業(yè)績(jī)爆發(fā)的重要產(chǎn)品，預(yù)計(jì)游戲業(yè)務(wù)收入將占智明總收入的70%左右。 2）公司游戲的國(guó)際化特征顯著，用戶主要來(lái)自海外。
    智明星通也在海外進(jìn)行積極布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游，繼續(xù)夯實(shí)海外游戲發(fā)行優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍影游互動(dòng)。3）我們預(yù)計(jì)智明星通2016 年將實(shí)現(xiàn)4~6 億凈利潤(rùn)，成為母公司中文傳媒重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。
    夯實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，融合發(fā)展助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)。2015 年，公司的圖書編輯出版、報(bào)刊傳媒、印刷發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)揮中堅(jiān)力量，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)在7.35 億左右，以互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的新媒體、數(shù)字出版、游戲、影視、藝術(shù)、動(dòng)漫等新業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)態(tài)異軍突起，呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)更將成為公司文化傳媒業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。公司在“內(nèi)容為本，平臺(tái)為王”的經(jīng)營(yíng)理念下，繼續(xù)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    進(jìn)軍游戲互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，未來(lái)大有可為：“互聯(lián)網(wǎng)+”、“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”等國(guó)家戰(zhàn)略為游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了良好的宏觀環(huán)境。子公司智明星通爆款產(chǎn)品《COK》在海外市場(chǎng)獲得良好表現(xiàn)，目前也在積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。同時(shí)公司攜手智明星通成立新媒體基金，積極布局互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)，有助于增強(qiáng)公司在新媒體板塊的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上努力搭建互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，全面實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+ ”戰(zhàn)略，從而推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 分別為1.04 元、1.30 元和1.69元。再參考同行業(yè)中南傳媒、浙報(bào)傳媒2016 年P(guān)E 一致預(yù)期為15~30 倍，看好公司在“傳統(tǒng)+新業(yè)態(tài)”的布局和盈利能力。我們給予公司2016 年24倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.96 元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)效果不及預(yù)期；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。