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    年報(bào)點(diǎn)評(píng)：
    智明星通不負(fù)眾望，業(yè)績爆發(fā)。2015 年度智明星通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.25億元，凈利潤3.23 億元，大幅超出其2.02 億元的承諾業(yè)績。我們認(rèn)為，智明星通是極具潛力和爆發(fā)力的游戲/互聯(lián)網(wǎng)公司：2015 年，公司入選APP Annie 全球52 大發(fā)行商排行榜，位列第16 位，在中國企業(yè)中僅次于騰訊和網(wǎng)易；公司自研游戲《列王的紛爭》被Facebook 評(píng)為2015 年度最佳游戲。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力提升。中文傳媒不斷強(qiáng)化傳統(tǒng)核心出版發(fā)行主業(yè)，大力發(fā)展新興業(yè)態(tài)，主動(dòng)大幅壓縮貿(mào)易規(guī)模，使得公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨合理，整體盈利能力大幅提升。2015 年度，公司新業(yè)態(tài)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.45 億元，同比增長1404.8%；歸屬于母公司凈利潤3.87億元，同比增長527.16%。公司逐步形成“傳統(tǒng)核心主業(yè)、新興科技業(yè)態(tài)和資本創(chuàng)新經(jīng)營”三足鼎立的利潤格局。
    依然被嚴(yán)重低估，絕對(duì)價(jià)值洼池。收購智明星通后，中文傳媒兼具出版和游戲/互聯(lián)網(wǎng)屬性。目前，智明星通占中文傳媒凈利潤權(quán)重已經(jīng)達(dá)到30.56%，而從P/E 看，中文傳媒依然是傳統(tǒng)出版企業(yè)的估值，被嚴(yán)重低估?？紤]公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健、智明星通爆發(fā)性強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)，建議持續(xù)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、市場拓展低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。