>> 國泰君安-雙林股份(300100)期待開拓新增長點的汽車行業(yè)優(yōu)質公司-160411
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2016/4/11 |
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作者： |
符健 |
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行業(yè)可比公司2016 年平均PE 為61 倍?？紤]公司新增長點布局尚存在不確定性，給予一定折價，目標價57 元，對 應2016 年PE 59 倍。
“新火炬”成為新增長極，主業(yè)有望實現(xiàn)CAGR 30%以上增長。
考慮行業(yè)景氣度接近長期底部，我們預計主業(yè)內外飾件部分2016 年波瀾不驚?！靶禄鹁妗庇型蔀楣疚磥砣晷略鲩L極。受益下游大客戶車型熱銷，“新火炬”有望實現(xiàn)持續(xù)高速增長?；诖?，我們認為主業(yè)實現(xiàn)CAGR 30%以上增長是大概率事件。公司近期公布一季報預告，凈利潤同比增長35~50%，驗證公司業(yè)務景氣度。
汽車創(chuàng)新質變時點，已經(jīng)到來。電動化、智能化、互聯(lián)化是產業(yè)三大創(chuàng)新趨勢。我們認為，以Model 3 熱銷為標志，產業(yè)創(chuàng)新質變時點已經(jīng)到來。創(chuàng)新制約瓶頸，更有望在未來三年全面突破。對于汽車零配件廠商而言，順應產業(yè)趨勢和結構變化，布局新增長點是不二選擇。
行業(yè)地位顯著，新增長開拓值得期待。我們認為，公司一直積極謀求新增長點，具備進取型DNA。此前集團公司大手筆收購DSI，布局自動變速箱。同時，公司行業(yè)地位顯著?；诖?，我們認為，公司不排除順應汽車產業(yè)創(chuàng)新趨勢，繼續(xù)謀求新的增長點。而豐富的產業(yè)資源，為公司打開成長天花板提供了可能和先天優(yōu)勢。
風險提示：主業(yè)增速下滑風險，新增長點開拓進度低于預期
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