>> 中信證券-雙林股份(300100)重大事項點評-一季報預告超預期，分享無人駕駛成長-160411
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許英博，陳俊斌，高登 |
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此報告為加密報告 |
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公司預計一季度凈利潤達7,465-8,294萬元，同比增長35%-50%，超越市場預期。其主要增長來自于：1）公司傳統(tǒng)注塑、內(nèi)飾件業(yè)務恢復性增長；2）受益于下游配套車型如寶駿560、寶駿730熱銷，新火炬輪轂軸承業(yè)務保持快速增長。公司杭州灣項目于去年年中投產(chǎn)，主要產(chǎn)品包括座椅及內(nèi)外飾件等，配套吉利、長安福特、眾泰等客戶，有望于今年貢獻業(yè)績。伴隨第三代軸承占比提升及小型SUV/MPV等新配套車型的進一步開拓，預計今年輪轂軸承業(yè)務有望保持20%以上的快速增長。
集團及公司加大智能駕駛等新興領域布局，受益智能/無人駕駛產(chǎn)業(yè)化進程推進。集團成立寧波鷹眼車聯(lián)網(wǎng)公司，并擬小規(guī)模減持1,600萬股用于對電動汽車分時租賃、車聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)項目的投資。公司近期公告擬以自有資金10,000萬元投資智能駕駛技術項目，首期出資6000萬元。全球汽車巨頭及科技公司積極推進無人駕駛：沃爾沃推出無人駕駛計劃、通用收購無人駕駛初創(chuàng)公司Cruise Automation、美國宣布谷歌無人駕駛合法化、百度完成無人駕駛路測。無人駕駛逐步從理想走進現(xiàn)實，公司及集團積持續(xù)加碼無人駕駛，有望分享行業(yè)快速成長。
集團及創(chuàng)投持有的DSI 90%股權大概率注入上市公司，有望分享吉利新車型成長盛宴。目前，集團持有DSI61%股權，考慮創(chuàng)投公司退出機制，我們判斷金沙江創(chuàng)投持有的29%的股權也有望一并轉移至上市公司。DSI配套主力車型吉利博瑞（2015年4月上市）月銷已超6000輛，另一配套主力車型吉利博越于近期上市，官方指導價9.88萬-15.78萬元，實際價格僅9.48-15.18萬元（廠家補貼購置稅），搭載3D全景影像、ACC、EPB等ADAS產(chǎn)品，高性價比開啟吉利SUV元年。除吉利外，DSI配套客戶有望拓展至力帆、北汽等。我們判斷，DSI2016、2017年自動變速箱銷量有望分別達到15、25萬臺，經(jīng)營運轉正常后單臺盈利有望超1000元，資產(chǎn)注入后有望大幅增厚公司業(yè)績。
收購電機公司切入新能源汽車核心零部件配套領域，與吉利、新大洋的合作有望進一步強化。公司目前持有吉利新大洋5%的股權，收購新大洋主力車型知豆的電機配套公司德洋電子51%股權，切入新能源汽車核心零部件配套領域。標的公司具備年產(chǎn)30萬臺電機、30萬臺套控制器產(chǎn)能，承諾2016/17年實現(xiàn)凈利潤分別為8000萬元/1.2億元。此次收購，有望與公司在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的前期布局形成協(xié)同，并進一步強化與新大洋、吉利的合作，未來有望進入吉利電動車相關配套領域。
風險因素：并購業(yè)務及整合不達預期；新客戶及新產(chǎn)品推廣不達預期；新業(yè)務拓展不達預期。
盈利預測、估值及投資評級：暫時維持公司2015/16/17年盈利預測為0.62/0.84/1.00元，當前價40.45元，分別對應2015/16/17年65/48/41倍PE。若按照2016年8倍PE注入DSI、募集配套資金25%、注入價格36元進行測算，公司2016/17年備考EPS約為1.08/1.44元，公司目前股價對應2016/17年備考業(yè)績37/28倍PE。公司積極布局智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等新技術、新商業(yè)模式，DSI優(yōu)質資產(chǎn)有望大幅增厚公司業(yè)績，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善，疊加未來項目落地潛力釋放，我們看好公司的長期發(fā)展。結合行業(yè)平均估值水平，我們認為公司合理估值為2016年備考業(yè)績的45-48倍PE，維持"增持"評級，目標價48.5元。
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