>> 招商證券-中文傳媒（600373）手握業(yè)績定海神針，新業(yè)態(tài)發(fā)力抬升估值-160410
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王京樂，顧佳 |
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智明星通攜COK進(jìn)入巔峰期，成為業(yè)績定海神針。智明星通是稀缺性的互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司，目前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，鼓勵創(chuàng)新下今年有望在移動端取得新突破，而游戲業(yè)務(wù)憑借研運(yùn)一體、精品化的競爭優(yōu)勢及勁爆的明星級產(chǎn)品正大放異彩，其中COK排名穩(wěn)定，隨著用戶規(guī)模擴(kuò)大，ARPU值提升，月流水仍處于上升期，預(yù)計全年流水收入可貢獻(xiàn)50-60億，盈利釋放的彈性較大，而《帝國戰(zhàn)爭時代》和《帝國戰(zhàn)爭時代》兩款貢獻(xiàn)穩(wěn)定，COQ上線雖推廣較少但處于穩(wěn)步上升期，此外公司近期向世嘉歐洲購買了經(jīng)典IP《全面戰(zhàn)爭：王者歸來》也在加大后期儲備，影游聯(lián)動、IP開發(fā)及社群化管理提上日程，加大對外合作或有更多驚喜，帶著夢想未來成為中國版的king、super sell值得期待。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們預(yù)計公司2016-17年EPS分別為0.99元和1.27元，對應(yīng)目前PE僅為21倍，是最優(yōu)質(zhì)的低估值品種，鑒于旗下互聯(lián)網(wǎng)平臺智明星通迎來鼎盛時期，今年開始進(jìn)入股東陸續(xù)解禁期間，加速發(fā)展的動力更加充足，業(yè)績釋放具備彈性！風(fēng)險提示：游戲流水不達(dá)預(yù)期、市場競爭加劇、內(nèi)部機(jī)制不順等
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