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經(jīng)過近幾年激烈的價(jià)格戰(zhàn)，全球能夠穩(wěn)定量產(chǎn)的僅有金禾實(shí)業(yè)（產(chǎn)能4000 噸）與天利海（產(chǎn)能3000 噸）兩家，其他小企業(yè)均已破產(chǎn)倒閉，行業(yè)供需基本平衡。此次天利海突發(fā)事故造成四死五傷性質(zhì)嚴(yán)重，興隆縣已立即成立事故應(yīng)急指揮部，啟動應(yīng)急預(yù)案及善后工作。從地理位臵來看河北興隆縣靠近北京，我們預(yù)計(jì)事故影響較大，天利海存在較長時(shí)間關(guān)停的可能性。此前公司甲乙基麥芽酚產(chǎn)品價(jià)格在8-10 萬元/噸左右，而天利海事故后公司已經(jīng)對外停止報(bào)價(jià)，提價(jià)已經(jīng)箭在弦上了。
    天利海作為公司目前在甲乙基麥芽酚領(lǐng)域的唯一競爭競爭對手，其突發(fā)嚴(yán)重事故停產(chǎn)后公司將成全球僅存的甲乙基麥芽酚生產(chǎn)商，由于其技術(shù)含量高、下游需求大且長期穩(wěn)定向上，后續(xù)向上提價(jià)的確定性高且空間較大。甲乙基麥芽酚價(jià)格此前價(jià)格達(dá)到至12-13 萬左右，我們判斷此次行業(yè)格局重大變化后達(dá)到甚至突破這個價(jià)格的概率較大。據(jù)我們測算，價(jià)格每上漲1 萬元，對應(yīng)凈利潤彈性近2600 萬，EPS0.05 元。
    ■浩波退出只是時(shí)間問題，公司乘勢擴(kuò)大市場份額：具體分析見下頁；
    ■內(nèi)生與外延并舉，未來盈利多點(diǎn)開花：具體分析見下頁；
    ■精細(xì)化工板塊兩大產(chǎn)品格局生變，利好公司量價(jià)齊升：公司精細(xì)化工板塊兩大寡頭壟斷產(chǎn)品行業(yè)格局均發(fā)生重大變化，安賽蜜主要競爭對手退出在即，甲乙基麥芽酚唯一對手突發(fā)嚴(yán)重事故可能面臨長期停產(chǎn)，量價(jià)齊升公司有望獲取超額利潤。同時(shí)公司持續(xù)回購和控股股東增持彰顯對公司未來發(fā)展極強(qiáng)信心，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.62、0.80 和0.95 元，維持買入-A 投資評級，目標(biāo)價(jià)18 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、新產(chǎn)品盈利不及預(yù)期等。