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公司8月完成了對塔中礦業(yè)并購的重大資產(chǎn)重組，主營華麗轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源開發(fā)，并且形成了自上游礦山采礦到下游冶煉深加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈。目前塔中礦業(yè)已具備250萬噸/年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，2015年礦石采選量達(dá)到152萬噸，生產(chǎn)鉛精礦鉛量3.92萬噸，鋅精礦鋅量5.28萬噸，銅精礦銅量1788噸，且預(yù)計(jì)2016年采選規(guī)模將大幅上升至220萬噸。目前下游的鋅、銦冶煉業(yè)務(wù)已完成剝離，公司將輕裝上陣重新起航。 
    公司立足國內(nèi)，布局中亞及鄰國，及時(shí)將剝離不良資產(chǎn)，未來預(yù)計(jì)將發(fā)揮公司在礦山開發(fā)經(jīng)驗(yàn)積極外延。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的凈利潤為5.91億元、6.80億元和7.69億元，EPS為0.91元、1.04元和1.18元，對應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為28倍、24倍和21倍，維持公司"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格下跌；塔中礦業(yè)鉛鋅礦采選工程擴(kuò)建進(jìn)度低于預(yù)期