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公司收入增長，但毛利率有所下滑，營業(yè)利潤較去年同期下降。公司去年募集資金凈額29.61 億元，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，加上營業(yè)外收入的增長和所得稅下降，為公司業(yè)績帶來了穩(wěn)步提升。
    運(yùn)20 有望年內(nèi)服役，將為公司帶來業(yè)績彈性。公司生產(chǎn)的新一代大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)20，于2013 年首飛，2014 年底在珠海航展正式亮相，目前看來有望在今年年內(nèi)服役，為公司帶來業(yè)績彈性。
    公司受益于民用大飛機(jī)業(yè)務(wù)，C919 有望年內(nèi)首飛。C919 于2015 年11 月正式總裝下線，公司作為其零部件供應(yīng)商，于2015 年交付2 架份零部件。
    隨著C919 有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)首飛，公司將受益于此民用大飛機(jī)項(xiàng)目。
    遠(yuǎn)程轟炸機(jī)需求迫切，中航飛機(jī)最大程度受益。隨著我國空軍逐步由“戰(zhàn)術(shù)”向“戰(zhàn)略”轉(zhuǎn)變，戰(zhàn)略級(jí)遠(yuǎn)程投送能力的需求迫切，遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)有望成為我國軍用飛機(jī)發(fā)展的重點(diǎn)。中航飛機(jī)作為國內(nèi)唯一的轟炸機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，一旦遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)項(xiàng)目立項(xiàng)，將最大程度受益。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 為0.20/0.27/0.31 元。
    考慮到運(yùn)20 和C919 為公司帶來的業(yè)績，以及我國遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)項(xiàng)目立項(xiàng)的預(yù)期，我們給予公司25 元目標(biāo)價(jià)，上調(diào)公司至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品交付進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑。